蓝帆股份是世界主要的医疗级PVC 手套制造商之一，主要从事一次性PVC手套的研发、生产和销售。公司的核心优势为能够高比例持续稳定生产医疗级手套，医疗级品率在90%以上，居行业领先水准。并且目前PVC 手套总产能已经达到113 亿支，位居行业第一。预计12、13、14 年EPS 为0.24 元、0.36元、0.45 元，YOY 增长100.5%、48.7%、23.8%，目前股价对应P/E 为38 倍、25.6 倍、21 倍。我们看好公司未来三年产能持续快速扩张、成长空间较大，且通过产业链上下游延伸、未来有望获取更高的盈利能力，目前估值较为合理，首次给予“持有”评级，建议投资者积极关注。
     公司 1-3Q 净利同比增长74% 预计2012 年全年增长100% 公司2012 年1-3Q 实现营收9.84 亿元，同比增长48.4%，实现归属上市公司股东净利4519 万元，同比提升74.2%，EPS 0.19 元。其中3Q 单季公司实现营收3.47 亿元，同比增长30.9%，实现净利2011 万元，同比增长37%，EPS 0.084元。Q1、Q2 EPS 分别为0.045 和0.061 元，YoY+280%和+74%，由于新产能投放和原材料成本下行，三季度公司业绩环比提升37.7%。受益于原材料价格下降，综合毛利同比增长4.2 个百分点至14.6%。
     产能持续快速扩张：今年5 月超募26 亿支产线投产因而公司目前PVC手套总产能已经达到113 亿支，位居行业第一。此外公司利用自有资金投资的26 亿支PVC 手套生产专案预计将在2013 年9 月达产，届时总产能将达到接近140 亿支。预计2012 、2013、2014 年公司PVC 手套产量将分别达到100、120、140 亿支，销量增速达到30%、20%、13%。
     积极延伸产业链上下游：一方面，今年4 月董事会通过投资建设“6 万吨/年特种糊树脂项目”，预计该项目在13 年10 月投产后，70%的产品将用于自身原材料需求，30%的产品进行外销另一方面，公司通过收购美国一次性手套销售企业，OMNI International（该公司目前拥有年销售能力约10 亿支），积极拓展下游管道销售端。我们认为向产业链上下游的拓展将有效增强公司获利能力
     盈利预测：预计公司2012、2013、2014 年分别可实现营业收入12.98亿元、13.46 亿元、15.26 亿元，YOY 分别增长39.2%、3.7%、13.4%。实现净利润5829 万元、8668 万元、1.073 亿元，YOY 分别增长100.5%、48.7%、23.8%，对应EPS 为0.24 元、0.36 元、0.45 元，目前股价对应P/E 为38 倍、25.6 倍、21 倍。