报告摘要：
     2012 年1-9 月实现净利润5373 万元，同比增长73.11%，实现EPS0.76元。公司昨日发布三季报，其中2012 年1-9 月实现营业收入和归属母公司净利润分别为1.76 亿元和5373 万元，同比增长分别为24.49%和73.11%。三季度的营收和净利润增长分别为16.24%和45.91%，符合市场预期。公司营收增速大大快于净利润增速主要原因有：1、2011前三季度按照25%计税，在11 年4 季度集中返还，去年前三季度的税基数较低。2、公司采用代理商进行销售，中间环节基本不产生费用。3、毛利率持续提高。前三季度实际利润增速为47%，三季度实际净利润增速30%。
     毛利率持续提升至57.56%，四季度为销售高峰。公司继续扩大高附加值的中、高端产品的销售比重，优化产品结构，毛利率从二季度的56.73%提升至三季度的57.56%，销售净利率更是提高到32.79%。四季度为公司传统旺季，冬季气温低、婴儿出生在下半年较多、年底医院会集中采购的原因，公司下半年业务占到全年业务的60%以上。
     盈利预测。公司主要产品销售有一定的季节性，四季度为销售高峰。
    我们预测2012-2014 年净利润分别为0.85、1.10 和1.34 亿元，同比增速分别为56.64%、30.11%和21.47%，实现EPS 分别为1.06、1.37、1.67 元，对应PE 分别为27、20 和17 倍，维持增持评级。