结论与建议：
    海伦哲前三季度实现净利润1145 万元，YoY 增长35.8%，EPS 为0.07 元；其中，3Q 单季净利润仅为126 万元，YoY 下降30%，低于我们的预期，主要是电力系统招标采购进程推迟导致电源车等销量下滑所致。展望未来，我们认为，高空作业车最大的应用领域电力行业和市政领域仍有望保持稳定增长，考虑到专业车仍存在较大缺口，我们仍相对看好公司全年的销售表现。
    我们下调公司盈利预测，预计2012～2013 年分别可实现净利润3470 万元、5206 万元，YOY 分别增长40%、50%，EPS 为0.19 元、0.29 元，目前股价对应12、13 年PE 分别为31 倍和21 倍，考虑到专业车龙头成长潜力大，维持买入的投资建议。
     3Q 业绩：公司3Q 实现销售收入5604 万元，YoY 仅增长11%，增速较上半年下降28 个百分点；实现净利润95 万元，YoY 下降34%。营收增速放缓的主要原因是由于电力系统采购招标推迟所致，净利润下滑主要是毛利率下滑和管理费用等增加所致。
     经营分析：收入增长放缓：3Q 收入下滑主要受电力行业采购推迟的影响，我们认为电力行业受景气波动影响较小，单季采购的减少尚不能作为未来趋势的判断，整体来讲，电力行业投资增长仍相对稳健。毛利率有所下降：3Q 毛利率环比下降3 个百分点至27.57%，较之前30%以上稳定毛利略有降低，整体而言与同行业相比仍维持在相对高位。管理费用率提升：3Q 管理费用率16.36%，较去年提升2.1 个百分点，主要是消防车研发先期投入和本期计提期权费用所致。
     3Q 占比较低，短期波动不宜过度解读。根据往年的经验，3Q 营收一般占全年的15%左右，净利润占比10%左右；因此，我们认为，公司业绩的短期波动不宜过度解读，整体对全年影响相对有限。我们认为，国内电力和市政等行业高空作业车长期缺口仍然较大，未来恢复稳定增长的可能性较大。由于4Q 业绩贡献按照往常惯例可达7 成左右，因此公司全年业绩仍取决于4Q 表现。