◆公司发布三季报，三季度净利润同比增长10.9%
    公司2012 年第三季度实现营业收入2.5 亿元，同比下降6.1%，归属上市公司股东净利润2997 万元，同比增长10.9%；前三季度营业收入7.7亿元，同比增长7.4%，归属上市公司股东净利润8730 万元，同比下降10.1%，每股收益0.62 元。基本符合此前预期。
    ◆多种因素共同作用，毛利率探底回升
    公司第三季度毛利率达到30.7%，同比和环比分别提高4.5 和3.1 个百分点，但前三季度的毛利率仅为27.9%，仍低于过去5 年的毛利率水平。
    公司今年前三季度的毛利率分别为25.4%、27.6%和30.7%，呈现探底回升趋势，我们认为原因是：1）今年二季度国际原油价格下滑20%，带动公司的主要原材料塑料粒子的价格下滑；2）在公司的产品结构中，金属件的毛利率高于塑料件，我们推测可能金属件的占比提高，推高平均毛利率；3）公司在一季度毛利率大幅下滑后采取了诸如替代原材料等一系列应对措施。
    ◆管理费用率显著提升，预计未来随着新厂投产而逐步回落公司第三季度的管理费用率达到12.1%，同比和环比均提高2.6 个百分点，我们认为公司管理费用率的提升是短期而非趋势性的，主要原因是公司再次处于产能扩张，新建工厂阶段，随着新建工厂陆续投入生产，公司的管理费用率会逐步回落。
    ◆经营性现金流改善，应收票据减少4300 万元
    公司第三季度经营活动产生的现金流量净额为6522 万元，远高于去年同期的2610 万元和今年二季度的860 万元，同时资产负债表中应收票据较上一季度末减少4290 万元，但应收账款周期仍然为77.1 天，环比提高1.91天。因此我们推测，公司现金流的改善，可能是把应收票据转移支付给供应商所致（公司此前对供应商的付款方式为电汇）。
    ◆下调今年EPS 预测至0.87 元，6 个月目标价12.48 元
    我们下调公司今年的EPS 预测至0.87 元，6 个月目标价12.48 元，对应2013 年12 倍PE。