事件： 
    公司发布公告称，公司向不超过10 名特定投资者非公开发行股票募集资金购买中国兵器工业集团、豫西工业集团、上海迅邦投资、北京金万众科技以及5 名自然人持有的中南钻石100%股权。发行价格为9.68 元/ 股，发行数量约4.13 亿股，中南钻石100%股权的预估值约为40 亿元。本次交易将在保留江南红箭原有业务的基础上，将中南钻石的股权注入江南红箭，交易完成后，公司主营业务将包括超硬材料（金刚石与立方氮化硼）的研发、生产和制造。 根据公告资料显示，中南钻石2009-2011 年度收入分别为7.81 亿元、12.56 亿元、15.36 亿元，净利润分别为1.24 亿元、3.34 亿元、3.90 亿元，净利率分别为15.9%、26.6%和25.4%。12 年1-7 月份收入和利润分别为10.4 亿元和2.1 亿元，净利率为20.2%，公司预计2012-2017 年中南钻石全年利润为3.52 亿元、3.98 亿元，4.48 亿元、4.76 亿元、4.99 亿元和5.18 亿元。截至2012 年7 月31 日，中南钻石100%股权的预估值约为40 亿元，预估增值率约为218.77%。 我们的主要观点：1）所收购资产中南钻石产近4 年平均净利率达到了22%左右，盈利能力超超硬行业平均水平；2）在中南钻石保持现有盈利能力情况下，按照2012 年3.52 亿元净利润计算，被收购业务对应PE 为11 倍，收购后增厚12 年EPS（完全摊薄）约为0.58 元；3）乐观预计传统主业（缸套活塞等）全年贡献利润约700 万元，贡献EPS 约0.01 元，仅占公司总利润的2%，所占比重十分微小，对公司业绩影响不大；4）在中南钻石毛利率、净利率不大幅下滑、公司传统缸套活塞等传统主业不大幅亏损情况下，乐观预计公司12 年EPS 约0.59 元，对应PE 为19 倍，给予"推荐"评级。相对于金刚石行业主流企业22 倍PE 来看，合理股价中枢在13 元左右。我们研判随着注入中南钻石资产，公司从传统缸套活塞等主业，转型为超硬材料生产企业，预计公司12-13 年EPS 为0.59 元和0.67 元，对应PE 为19 倍和16.9 倍，给予"推荐"评级。我们建议投资者积极关注此类"资产注入型"的"技术性"投资机会。
    观点： 
    1. 中南钻石为国内最大的金刚石单晶颗粒生产企业。 中南钻石金刚石产能2009年为25亿克拉，2010年为34亿克拉，2012年公司产能已经达到60亿克拉（引子公司网站资料），产能符合增长率约为24%。中南钻石2009-2011年度收入分别为7.81亿元、12.56亿元、15.36亿元，12年1-7月份收入和利润分别为10.4亿元，预计2012年中南钻石全年收入约为17亿元， 收入复合增长率约为21%；对应金刚石颗粒产量大体为（初步测算）分别为15亿克拉、25亿克拉、31亿克拉和37亿克拉，产量年均复合增速为25%左右。产能、产量和收入增速略高于行业年15-25%左右的增速。 纵向比较来看，截至到2011年，中南钻石、黄河旋风和豫金刚石金刚石产量分别约为31亿克拉、19亿克拉和10亿克拉，预计12年产量分别为37亿克拉、22亿克拉和14亿克拉，公司乃为金刚石行业产能、产量最大的企业。