投资逻辑
    历史遗留问题已肃清，迎来向上发展的起点：公司股东变更后，积极推进清欠清算工作，财务状况和资产质量得到了有效提升，历史遗留问题也已肃清，并且启动了一系列的资产整合，从整合的方向可以看出集团对公司的定位已经很明确：以遂宁地区的发售电和供水业务等公用事业为第一主业，钒矿开发作为第二主业。
    现有业务经营稳定，具备较高的安全边际：公司供售电业务受益遂宁地区工业经济的快速发展而获得稳步增长；供水业务受益于新水厂投运平稳发展；钒价格目前仍在历史底部徘徊，目前的底部价格确定的资产价值也确保公司具备较高的安全边际。
    电价上调概率大：根据遂宁市发改委关于召开居民生活阶梯电价听证会的公告，公司将于9 月12 日召开公司居民生活用电阶梯电价听证会，如果此次听证会通过，我们认为将对公司的综合售电价有一定的提升。
    大股东相同，如果向上整合有望成为遂宁地区电网经营垄断者：遂宁城区是公司目前的售电区域，站在大股东和公司方面，从理性人角度出发，不排除向上整合遂宁公司电网资源的可能性；届时，在当地工业化进程的推动下，售电量将持续增长。
    投资建议和估值
    不考虑未来出售华西证券股权带来的投资收益前提下，我们预测公司2012-2014 年的EPS 分别0.473 元、0.602 元和0.721 元。
    公司目前股价对应21×12PE 和16×13PE，明显低于目前小水电公司的平均水平， 我们认为公司目前具有一定安全边际，给予公司传统业务25×12PE 和20×13PE，目标价格11.83-12.04 元，在考虑钒资产3.16 元/股的资产价格，给予公司目标价14.99-15.20 元