事件： 
    公司近日公布2012 年半年报。 
    结论：  
    给予公司"中性"的投资评级。 
    正文： 
    今年上半年，公司实现营业收入540,137,070.47 元，比上年同期减少2.10%；实现归属于母公司的净利润37,242,995.92 元，比上年同期增加84.03%。本期营业收入减少的原因主要是公司基础设施建设施工业务营业收入减少，净利润增加的原因主要是上年度预售的科达乐家房地产项目满足收入确认条件在本期确认收入所致。 
    上半年，公司主营业务收入中45.03%来自于公路桥梁施工及附属设施业务，该收入是2.43 亿元，营业利润为228 万元，毛利率0.94%。主业收入的39.93%来自于商品房销售，收入2.15 亿元，营业利润是1.01 亿元， 毛利率46.86%。其他的收入主要来自于钢材与成品油销售。
    公司基础设施建设施工业务主要包括公路、桥梁、水利、市政工程施工， 交通标志、标线、市政工程与景观等规划设计。报告期内，公司基础设施建设施工业务实现营业收入2.43 亿元，比上年同期减少34.72%，减少的原因主要一是公司前期施工的青临高速、日照疏港高速等高速公路项目已完工或处于收尾阶段，相应营业收入减少，二是本期施工的项目多为本地的市政、水利项目，单项目标的额相对高速公路项目较小。目前在建项目有东青高速公路垦利南互通立交工程、新博路飞机场至黄河口镇段道路路基小桥涵第三合同段、荣乌高速公路至利津县城连接线路面和大中桥工程、东营开发区生态园物流园2012 年基建BT 项目、东八路南延明海闸至广北总场段工程一标、广南水库改造提升莲花岛工程等工程。
    上半年，公司房地产开发业务实现营业收入2.15 亿元，比上年同期增加74.49%，增加的主要原因在于上年度预售的科达乐家房地产项目满足收入确认条件在本期确认收入。报告期内公司无新建房地产项目，主要进行了科达华苑尾盘的销售工作，报告期内销售别墅1 套、多层34 套、复式楼1 套；科达华苑4#5#公建项目出租1850.39 ㎡，出租率49.06%； 科达华苑农贸市场出租率达到94.10%，经营率达到89.51%。  
     上半年公司的商品销售业务主要包括钢材销售与成品油销售，其中钢材销售实现营业收入5448万元，比上年同期增加594万元，增长幅度为12.25%，实现净利润为-201万元，亏损的主要原因是报告期内钢材市场持续低迷，价格持续走低，出现了价格倒挂。成品油销售实业收入1857万元,实现净利润为43万元。 公司负债结构不合理，流动负债占负债总额的97.90%。国家对房地产行业的调控，导致涉房企业融资难度进一步加大。因此公司未来盈利能力的提高是比较困难的。 公司目前股票估值比较合理，股价上升动力一般，给予"中性"的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑，房地产行业复苏低于预期等风险。