研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 海通证券-安科生物(300009)一主两翼,重整步伐再出发-120827
上传日期:   2012/8/28 大小:   405KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   增持(首次) 作者:   刘宇
下载权限:   此报告为加密报告
    公司目前的业务结构可以概括为“一主两翼”:以生物制品为主,以中成药和新型化药为两翼。2012上半年公司销售收入1.5个亿,其中生物制品收入占比55.87% (其中生长激素和干扰素分别占比22.99%和30.82%)、中成药收入占比23.55%、化学合成药收入占比 20.49%。
    产品即将或已经涉足的领域有 1,抗病毒板块-肝病板块(干扰素);2,生殖、生长发育与衰老领域(生长激素、生殖系列试剂盒);3,止痛领域(外用膏药、止痛药物和大健康板块);4,抗肿瘤、血液领域;5,其他疑难杂症。
    我们认为依靠营销模式改良、发展高毛利产品,对膏药产品精耕细作,公司生物制品板块和中成药板块增长明显提速。预计 2012-2014年收入增速分别为 29%、30%、32%;净利润增速分别为 19%、27%、28%。
    生物制品板块:生长激素看营销策略改善,干扰素依靠高毛利产品。公司计划将本部生物制品销售人员从 300 人增加到500 人,销售区域由 4 个大区增加到 6 个,按产品市场细分,从而分科室进行销售。分产品看,生长激素:在保持生长激素外科烧伤领域市场份额第一优势的情况下,公司将重点加强儿科矮小症领域的建设。目前儿科用生长激素已经占据生长激素销售体量的 2/3。上半年生长激素销售收入 3375万,同比增速 29%,增速明显加快,预计未来三年生长激素增速保持在 35%左右。干扰素:公司加大毛利更高预充式干扰素销售,满足高端需求。由于干扰素已经纳入全国医保,公司将增加县级医院覆盖面,对患者进行全程管理,倡导医生采用干扰素和核苷类似物联合治疗肝病,预计未来三年干扰素增速在 20%左右。
    中成药板块:子公司余良卿膏药业务即将发力,将成为下一个利润增长点。商务部首批认定的“中华老字号企业”安科余良卿目前战略规划清晰。余良卿上半年实现销售 3457万,同比增长 43.98%,实现净利润 675.01万元,比上年同期增长 94.69%。两年前公司从奇正藏药引入膏药专业营销人才潜心挖掘膏药潜力,并引入全新的管理和创新理念:公司改进生产工艺,收回全国总代理,采取自主营销以及区域经销方式。上半年公司中成药毛利率提高了 6个百分点。余良卿 85%收入来自独家品种活血止痛膏,我们预计未来三年中成药板块将成为公司新的利润增长点,三年 CAGR50%左右。未来余良卿将通过膏药规格多样化、外观形态差异化、剂型改良、引进系列膏药等进军外用止痛膏药市场。目前公司中成药销售团队 80余人,计划明年达到 200人,五年后达到 500人,销售团队的壮大将为全国自主营销的成功提供有力保证。  
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1