公告/新闻：中海集运公告2012 年中报。报告期公司是实现营业收入153.2亿元，实现利润总额-12.1 亿元，归属于上市公司股东的净利润-12.8 亿元；扣除非经常性损益后公司实现净利润-13.9 亿元。
    维持盈利预测与“中性”评级。我们维持公司2012-2014 年-8.3 亿元、2.8亿元和12.6 亿元的盈利预测，对应EPS 分别为-0.07 元，0.02 元和0.11 元。
    最新每股净资产为2.1 元，对应最新股价的PB 为1.0X。虽二季度单季扭亏，但盈利幅度略低于预期，且考虑到公司全年扭亏概率较小，我们维持“中性”评级。
    中报业绩因亚欧航线和中国国内航线略低于预期。（1）单季扭亏符合我们中报前瞻中的预测，但是扭亏幅度低于预期。公司报告期实现归属与上市公司股东的净利润为-12.8 亿元，略低于我们此前预期（我们此前预计为-11.0 亿元，幅度为16.4%）。（2）业绩低于预期的原因在于亚欧航线和中国国内航线运价低于预期。我们此次虽未整体调整盈利预测，但是提高了太平洋航线和亚太航线的运价预测(运价同比增速分别自10%上调至12.5%，10%上调至15%)，同时下调了亚欧航线和中国国内航线运价的预测（运价同比增速分别自30.0%下调至10.0%，9.0%下调至-2.5%）。
    预计班轮运输 “旺季不旺”是大概率事件，公司全年实现扭亏难度加大。（1）申万宏观近期下调了2012 年全年进出口及单项同比增速，我们分析认为在整体宏观进出口形势不好的情况下，班轮公司即使撤除运力也较难保证亚欧线95%装载率的形势下，外贸形势仍将不容乐观。（2）最新9 月上旬上海-汉堡的班轮报价区间为1350-1500 美元/TEU，较8 月初已经累计下滑近400 美元。
    结合草根调研，我们分析后认为9 月份的提价效果将不会特别理想。我们维持公司全年亏损8.3 亿元的判断。
    我们做出上述判断的风险在于欧美经济复苏超预期。