报告摘要：
    2012 年中期，公司实现营业收入19.54 亿元，同比增长15.71%，实现净利润1.78 亿元，同比下降37.84%，每股收益0.18 元。财务费用和折旧的大幅增加导致利润下滑。
    公司实现天然气销售量与收入的同步增长，销售毛利率17.90%，同比下降4.90 个百分点，折旧大幅增加是主因。
    公司城市燃气业务大幅增长，实现营业收入7448.48 万元，同比增长104.46%。
    随着靖陕三线的建设，公司年输气能力将达到140 亿立方米，增加2.5 倍。同时，增加天然气销售的压力很大。
    当前虽然公司的经营压力较大，但是，随着新建产能的逐步释放，公司的经营业绩将不断提升。基于经济基本面的考虑，略微下调对公司2012、2013 和2014 年的业绩预测至，EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.51 元。基于公司今后输气量增长的不确定增加，因此，下调对公司股票的投资评级至“谨慎推荐”。
    风险提示：公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性，如果用户的增速较慢，将可能导致公司销气量的增速达不到预期，从而影响对公司的预测业绩。