业绩和投资建议。2012年上半年楚天高速(600035.SS/人民币 3.07, 持有)归属于上市公司股东的净利润同比下降 33.27%至 1.35亿元。期内公司实现营业收入人民币 4.96亿元，同比增长 3.69%；营业成本同比下降 1%，但是财务费用同比大幅上涨约 4倍至 1.08亿，拉动营业总成本同比上涨 41%，拖累营业利润同比下降 25%。公司 2012上半年每股收益为 0.15元人民币，占我们全年盈利预测 0.31元的 48.4%，基本符合预期。我们维持对公司的盈利预测和持有的评级。
    主要路产运营平稳。公司运营的主要路产包括汉宜高速和大随高速。其中汉宜高速期内营业收入同比增长 1.6%，营业成本同比下降 11.8%，毛利率同比提升 4.3个百分点至 72%；大随高速于 2011年 6月 28日通车试运行，2011年下半年实现营业收入 568万人民币，今年上半年实现营业收入 800万人民币，环比增长 40.8%，反映了车流量快速上升，但是由于相邻路段未按计划建成，路网连通效应尚未形成，车流量及通行费收入仍低于预期，期内录得营业亏损 594万。
    在建项目资本开支大，财务费用大增拖累业绩。期内公司财务成本同比增长近 4倍到 1.08亿，主要原因包括：一是公司大随高速建成通车后，借款利息停止资本化，财务费用大幅增加；二是公司在建项目总投资规模合计约为78.55亿，截至 2012年 6月底累计完成投资约 48.7亿，公司付息债务由期初的 45.8亿增加至 62亿，导致财务费用快速增加，同时这些在建项目即将于明后两年投产，短时间内将难以贡献业绩，但长期增长空间打开。