点评：  新方案三点变化。  变化一：发行价格被动下调到4.95元/股，此为公司2012年7月6日实施资本公积转增股本后按比例被动下调，对发行不构成实质性影响。但公司目前股价为3.84元，较增发价有较大差距。  变化二：大股东鞍钢拟出资不超过30亿元认购，也体现了大股东一定的诚意。向市场融资规模由原来的120亿缩减为90亿，但仍需其余9家机构平均出资10亿元，单家机构出资规模仍有较大压力。  变化三：根据对齐大山铁矿、齐大山选矿厂资产的清查，进一步明确了本次发行股份募集资金收购标的资产的具体范围，标的资产的预估值调整为130亿元，较此前计划的178亿减少48亿。  剔除齐大山铁矿中部分冗余资产。此前增发方案并未得到市场认可，178亿的资产评估规模过大是主要原因之一，存在"打包销售"的嫌疑。此次公司剔除了部分沉余资产，将拟注入的资产规模压缩到130。注入资产口径调整后，总资产规模减少42.88亿到80.52亿；2012年1-5月净利润增加0.82亿到7.08亿，对应销售净利率由28%增加到30%，吨精粉净利为337元，仍低于鞍千矿业413元。而该业绩由于与鞍钢股份关联交易定价机制调整的原因，仍然存在向下修正的风险。  总评估值溢价保持在50亿，采矿权估价相对合理。前次方案评估溢价约56亿元，本次评估溢价为50亿元，其中齐大山采矿权预估值为58亿。根据我们对今年采矿权评估价值的跟踪，对于成熟矿山单品位可采储量的评估值在1元/(吨.单位铁品位)左右较为合理。公司目前尚未披露具体采矿权估价，但按照1.7亿吨的可采储量和30.62%品位测算，采矿权估价在52亿左右较为合理。公司本次估值溢价为58亿