投资要点： 
    公司上半年收入利润略有上升。公司上半年实现主营业务收入 11.6 亿元，同比增加 9%。①陶瓷机械销售收入 11 亿元，同比增加 7.22%。考虑到去年收购恒力泰在去年下半年才并表，而并购前恒力泰收入为公司一半，所以上半年公司陶机业务景气度较去年有所下降，这主要源于陶机行业低迷。但从单季度环比收入看，公司二季度收入 7 亿，较最近三个季度（6.2、6.8、5.3 亿元）皆有上升，反应了公司陶机销售已经回暖。②墙材机械收入 6062万元，同比增加 52%，公司收购新铭丰6月已获得审批，今后并表将带来每年 3-4亿元收入。
    公司清洁煤气业务转型初见端倪。报告期内公司与广西信发铝电有限公司签订了清洁粉煤气化项目工程总承包合同，提供 4 台清洁煤气炉，合同金额 8000 万元，标志公司“卖炉”战略出现成效。另外公司沈阳供气项目已于最近接通高压输电，正在点火调试，预计年底能够稳定供气，今后每年讲给公司带来 1亿元以上收入。
    公司综合毛利率有较大提升。本期主营业务毛利率为 23.05%，上年同期主营业务毛利率为 18.91%，增加了 4.14个百分点，主要原因为公司合并佛山市恒力泰机械有限公司后，整合了供应链及供应商结构，增强了对上游原材料和下游客户的议价能力，毛利率水平得以提升。 
    公司费用率上升影响盈利。上半年销售费用率 4.4%，同比增 0.7 个百分点，管理费率 6.03%，同比增 1.54 个百分点。两费上升源于公司最近一年加大产品销售力度。但单季度环比看公司费用率已较年初开始下降，预计未来将进一步得到控制。
    给予“推荐”评级，目标价格 9.50元。我们预计公司 12，13，14年 EPS 分别为0.45元，0.54元和 0.64元，目标价格 9.5元，对应 PE为 21，18，15倍。