民营燃料油销售龙头，专注船舶油料
    公司是民营燃料油销售市场龙头，主要业务是船用燃料油的销售。公司业务涵盖燃料油销售全产业链，从炼厂采购各种牌号的燃料油，直接或调合后向下游销售。2011 年，公司销售燃料油101.7 万吨，占船用燃料油市场的7.3%，其中58%的集中于江浙沪，但广东、山东和辽宁的基地也在积极开拓中。
    燃料油销售业务盈利分层递进、相对稳定
    国内船用燃料油销售市场容量在7-800 亿元，其业务可以简单划分为非调合油（燃料油的直接采购和分销）和调合油（采购燃料油后，通过调合改进油品质量、充分利用指标后进行销售）两类，其中，调和油业务又分为销售库发和水上加油两类，2011年，三者的吨毛利分别在115、283 和432 元，随着业务的不断升级，盈利具有明显的分层递进特征。
    公司目前拥有的库存能力在8 万吨左右（库容6.2 万立方米，约合5 万吨，同时拥有2.77 万吨运输船和3428 吨的加油船），燃料油库存量在公司占比较大（2011 年，公司存货1.77 亿，是净利润的2 倍左右，预计今后比例还会上升），市场担忧库存价格波动对一公司盈利的侵蚀。但燃料油价格波动小于原油及汽柴油等油品，并且公司有较快的周转（库存周转率在30 次以上）和库存管理能力，因此实际盈利受库存价值波动影响相对较小，燃料油销售采用吨毛利保持稳定的方式，因此公司历史盈利波动相对较小。
    募投项目改善业务结构，提升盈利水平
    公司募投项目主要用于采购水上加油船（3000 吨3 艘、2000吨4 艘，攻击1.7 万吨），2013 年起陆续投入使用（目前的计划时2013 年陆续投放1 条3000 吨、2 条2000 吨；2014 年投放1条2000 吨、1 条3000 吨；2015 年初投放1 条3000 吨船），按水上加油22-24 多次的年周转率计，届时将总计增加接近40 万吨的水上加油能力。水上加油在公司各业务中盈利能力最强（目前吨毛利在400 元以上），募投项目的投放将显著改善公司的盈利结构，增厚公司的盈利水平。从新船投放的区域分布上看，江浙沪地区投放4 条，广州、东北和天津各投放1 条，全国布局进一步推进。
    规模扩张依赖资本势力，预计公司对资本市场有长期需求燃料油销售行业具有较高的渠道和资本门槛，一方面船舶采购成本高昂，另一方面公司上游企业供应燃料油必须现金交易，但下游有账期，这就决定了公司必须有大量的流动资金用于运转。从盈利配比上看，依靠自身盈利积累实现产能扩展是非常缓慢的（以公司为例，2011 年净利润8200 万，而本轮购买7 艘船，将公司供应能力提升40%左右就需要接近3 亿，这还不包括为此增加的运营资本）。