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>> 国信证券-和邦股份(603077)具有成本优势的联碱企业-120719
上传日期:   2012/7/19 大小:   448KB
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评级:   -- 作者:   陈桂元
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    公司主营化工制造及磷矿、盐矿开发,现有纯碱和氯化铵的产能均为80 万吨/年,2010 年在国内分别位居第九位和第三位。公司地处西南岩盐、磷矿、煤炭、天然气富产区,具备天然的资源优势,现拥有盐矿资源储量2 亿吨,磷矿资源储量3,174.1 万吨,且天然气供应充足、管道输送距离短。  2. 生产工艺方面,公司现有联碱业务的生产成本在业内领先,其选用的是"气头"联碱法,相比"煤头"、"油头","气头"法综合经济效益更优;相比氨碱法,联碱法则可同时产出纯碱、氯化铵两个产品,目前暂无可比公司。  3. 公司享受西部大开发所得税优惠政策,但2011 年报按25%的所得税率计算编制,在后续财务报告编制时,将进行追溯调整按15%缴纳。同时,公司每年还获得部分化肥优惠价格用气指标和享受优惠电价及化肥优惠运价政策。  4. 预测公司2012-2014年摊薄后EPS分别为1.31、1.95、2.48 元。可比的公司2012-2013 年市盈率为10-20 倍,公司上市后可以给予12-14 倍PE,合理价格区间为16-18 元。  
    和邦集团持有公司发行前76.78%的股份,为公司控股股东,贺正刚持有和邦集团66.70%的股权,通过和邦集团间接控制公司76.78%的股份, 并直接持有公司8.93%的股份,为公司实际控制人。本次公开发发行10000 万股,占发行后总股本的22.22%,发行不改变控股股东地位,不影响公司实际控制权
 
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