豆类：美豆单产仍有下调空间，维持中期看涨思路不变 
    昨晚美豆在 1600 美分处遇阻回落，而国内豆类则出现了日线上的所谓阴包阳反转信号。经过前期的大幅上涨，盘面资金博弈异常激烈，国内豆类步入了短暂的高位剧烈震荡阶段。对于后市，我们依然维持看涨预期。从美豆基本面来看，目前的低结转库存已经对抑制需求提出了迫切要求。根据周一美国农业部公布的作物生长报告，大豆优良率继续大幅下滑 6 个百分点至 34%，相比历史最低的 1988 年同期为 20%。根据我们对于大豆历史单产数据的跟踪，过去 81 年有 9 年的大豆单产低于 36.5 蒲式耳/英亩。而 1988 年大豆的趋势单产相当于 33.2 蒲式耳/英亩。由此我们可以判断，目前美农业部对于大豆单产的预估值 40.5 蒲式耳/英亩仍有继续下调的空间。若根据美农业部预估的需求量 32.55 亿蒲式耳和我们假设的 39 蒲式耳的趋势单产来建立新的供求平衡表，那么推导出的美豆今年的结转库存为负值。由此可见当前美豆仍存在抑制和配给需求的迫切需求。1600 美分还不足以改变这一现状。对于国内市场，尽管我们观察到随着近期现货报价大幅上调，高价已经导致成交缩量，下游需求方采购积极性降低，但考虑到整个产业链仍是成本推动型的市场，美盘的上涨无疑将抬高国内进口大豆成本，我们认为短暂调整后国内市场仍将以上行趋势为主。操作上建议维持中期看涨思路不变。