白糖：正向跨市套利机会显现  
    近期多重利好因素促使国际原糖价格止跌企稳。利好消息主要集中在巴西降雨导致中南部地区开榨延迟、巴西港口拥堵影响原糖出口进度、中东穆斯林国家斋月的采购需求这三方面。美糖不仅基本面出现多种利好因素，从技术面也释放出了较强的底部信号。从美糖月线来看， 十年来美糖期价一直沿圆弧形轨道缓慢上升，当前糖价跌至19-20 美分/磅区间，已经逼近历史底部支撑区域，并且60 日均线处也对期价构成较强支撑。技术上看美糖下跌空间也十分有限，后期企稳后有望重拾升势。 
    国内市场方面，受制于消费不振、库存压力较大等因素，我们认为郑糖较难跟随外糖走强。从中糖协公布的5 月份食糖产销数据来看，截至目前产销率为57.97%较上制糖年同比下降4..66 个百分点。若剔除政策性收储因素，产销数据恐怕更难看。此外，受收储政策和国内外糖价价差扩大影响，国储库存持续走高，也对糖价上涨构成一定压制。