投资要点： 
    我们首次覆盖普洛股份。预计上市公司将借重组，摆脱关联交易、盈利能力低下的困境，开始稳步增长。公司决心做大制剂业务，在包括抗肿瘤靶向技术等新药研发上投入巨大、布局已久。公司目标远大，当前市值较小，有巨大成长空间。 
    普洛股份是浙东南重要的原料药和中间体生产基地，未来专注做大制剂业务，在抗肿瘤等药物研发领域有较强积累。 上市公司 2011年销售收入为 15.34 亿元，主要产品涉及抗生素类、抗病毒类、抗肿瘤类、心血管类等药物。其中原料药和中间体销售 13.4亿元，主要产品有很强的市场话语权。化学制剂销售为 1.46亿元，主要制剂品种抗肿瘤药乌苯美司稳健增长。公司研发投入巨大，已经在诸多领域有领先研究。未来公司规划通过不断引进、研发新的制剂品种，做大制剂业务。 
    上市公司过往销售收入增长平缓，盈利能力偏低；重组后有望理清治理结构，注入增长品种，带动上市公司进入快速发展的道路。 上市公司原有品种增长乏力，同时与集团公司存在关联交易问题，影响公司发展。本次重组，康裕医药、康裕生物、得邦制药、汉兴医药、横店进出口医药业务相关资产等都将悉数注入，彻底解决集团的医药资产同业竞争问题。同时，注入的资产中部分品种将稳定增长，带动上市公司进入发展道路。
    公司医药进出口业务已经与国外大型医药企业形成长期合作关系，合同制备形成较大规模，看好公司原料药、中间体未来国外出口前景。
    由于重组进度难以预期，根据公司相关承诺，我们暂保守预测公司完成重组后，2012-2014 年净利润分别为 1.05 亿元、1.26 亿元和 1.37 亿元。鉴于公司未来可能获得新的制剂品种，同时原有原料药、中间体业务价格处于低位，业绩超预期可能性较大，给予公司“增持”的投资评级。