下游面板产业转移引爆光学基膜需求，国内市场容量27亿元光学基膜是所有聚酯薄膜中对产品性能和制造工艺要求最高的一种，位于液晶面板用光学膜产业链的上游。2010-2012 年大陆新增液晶面板产能5 千万平米，占全球总产能比例提升至45%左右，产业转移趋势明显。受此带动，光学基膜需求迅速扩张，2012 年国内市场容量预计达27 亿人民币。
    光学基膜行业壁垒高，盈利能力强
    光学基膜是产业链上壁垒最高的环节。理由有二：首先光学基膜行业集中度最高，国际七大巨头掌控了80%的产能；其次光学基膜行业地位最强势，对下游光学膜厂家现金交易概不赊销。高壁垒对应高盈利能力，公司2011年光学基膜毛利率高达40%，显著高于产业链其他环节。
    先发优势保证裕兴股份享受黄金两年，长期看龙头市值空间很大短期：目前国内光学基膜绝大部分依赖进口，公司是唯一能够量产合格品的国内企业，有望凭借先发优势享受行业黄金两年。长期：功能性薄膜行业产品更新快，企业需要持续研发、不断推出新品才能维持利润水平。裕兴股份是国内第一家量产太阳能背材膜和光学基膜的企业，技术突出；上市伊始就投入1300万元用于建设功能性膜研发中心，目光长远。我们认为公司有成为国内功能性膜材料行业龙头的潜质，而市值相比同行业远低，成长空间很大。
    预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为1.75、2.19 和2.83 元，对应市盈率分别为19.02、15.23 和11.78 倍。2011-2014 年净利润年均复合增速将达27%。公司成长性好而估值低于行业平均，维持“买入”评级。
    风险因素
    募投进度不达预期；高端基膜新产品开拓风险；太阳能背材下滑超预期