报告摘要：
    业绩提升明显：公司2012年一季度实现营业总收入5.25亿元，同比上升32.9%；实现营业利润7398万元，同比上升1.1%；实现利润总额8248万元，同比上升8.1%；实现归属于母公司所有者的净利润6805万元，同比上升20.5%；实现基本每股收益0.104元，基本符合我们之前的预期。
    售电业务快速提升：今年一季度由于收到政府补助的原因，公司营业外收入同比增加510万元，上升145.7%；由于电热销售量增加，应收账款增多，公司计提资产减值损失同比增加718.7万元；公司于2011年进行了房地产业务的剥离，目前营业收入基本均来自于售电及售热收入，售电业务快速提升；
    公司业绩有望大幅提升：随着石河子地区用电大户逐渐投产，公司下游电量需求旺盛，供电压力很大。公司代建2×33万千瓦热电厂，一台机组已经于2011年底投产，另一台预计也将于2012年上半年投产，公司目前售电电价约0.34元/千瓦时（不含税），预计收购成本不超过0.25元/千瓦时（含税）；除此之外，预计此次2×30万千瓦火电建设项目也将于2013年3季度投产，公司业绩将有望大幅提升。
    维持“增持-A”投资评级：维持公司2012年-2014年EPS分别为0.44元、0.61元和1.03元的盈利预测，对应PE为20.4倍、14.8倍和8.8倍，维持公司“增持-A”投资评级，6个月目标价11元。
    风险提示：电网被收回风险；煤炭价格大幅上涨；非公开增发不能按期执行；电量需求大幅下降；利用小时下降等；