主要观点   
    1. 业绩高于市场预期，环比亦有较大提升。根据公司公告信息，2011Q3 单季EPS 达0.09 元，2011Q4 单季EPS 达1.10 元，2012Q1 单季EPS 达1.50 元，环比改善迹象明显，尤其是2012Q1 作为传统电子行业的淡季，环比2011Q4 业绩有较大提升，超出市场此前预期。电容式触摸屏产销规模提升、HDI 供求两旺是业绩改善的主要原因，预计这两大因素将会对全年业绩构成较强支撑，公司业绩拐点从2011Q4 已经展开。  2. 电容式触摸屏产销规模持续提升，构成业绩增长主要动力。与公司传统PCB 业务受电子行业景气周期影响较大不同，电容式触摸屏从去年下半年以来受到中低端智能机放量的拉动，行业景气逐步回升，成为跨越周期的重要成长型行业。公司去年6 月实现了新一轮的扩产，于2011Q4 将产能扩充至120 万片/月，从而拉动了今年一季度的业绩增长。预计公司2012Q2 将实现后段贴合产能的再次扩张，达到220 万片/月，下半年公司电容屏产销规模将更大，进而拉动公司业绩的更快增长。
    此外公司打入ULTRABOOK 产业链的电容屏环节，更显示了公司在TOL 触控技术方面的深厚积累，预计最快下半年构成业绩贡献。  3. HDI 产能结构不断优化，业绩贡献能力增强。公司HDI 产品线分为一阶、二阶、三阶（四阶以上产品尚未量产）。一阶HDI 受到方正科技等国内厂商的冲击而盈利水平不高，二阶和三阶产品成为公司的核心技术产品。公司通过技改不断提升三阶HDI 的产能，在智能机、平板电脑超薄化趋势的推动下，HDI 的高阶化需求持续释放，从而带动了公司HDI 业绩的增长。我们判断伴随今年欧美需求的提振，出口型的订单，如欧美工控需求，将会恢复，从而带动PCB&CCL 产品线的业绩向好。  4. 投资建议：公司是国内PCB 行业的龙头，电容屏转型已初获成效，业绩提升态势明显。当前公司增发在即，电容屏和CCL 扩产将带动公司业绩的更快增长。考虑到中低端智能机、平板电脑、ULTRABOOK 等智能终端的持续放量， 公司电容屏和HDI 产品受益明显，我们维持公司"强烈推荐"评级，预计2012 年EPS 为0.64，当前股价对应的PE 为17 倍。   
    风险提示  1. 行业竞争加剧导致主要产品价格下滑超出预期。  2. 扩产项目达产进度和盈利水平未达预期。