公告/新闻：中远航运公告2012 年1 季报。报告期公司实现营业收入13.1 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润126.8 万元；对应每股收益为0.00075元，扣非后每股收益为0.00097 元。
    维持“增持”评级，维持盈利预测。我们预计公司2012-2014 年EPS 为0.10元，0.15 元和0.17 元；对应最新股价的PE 为51.1X、34.1X 和30.1X，对应最新股价的PB 为1.3X。维持公司“增持”评级。
    2012 年一季度业绩略超预期（预计微亏实为微盈）。（1）报告期公司实现营业收入13.1 亿元，同比增长17%；实现归属于母公司所有者的净利润126.8万元，同比下降98%；对应每股收益为0.00075 元，扣非后每股收益为0.00097元（我们原预计公司亏损2080 万元）。（2）一季度期间费用率同比上升2个百分点。从数据看，公司财务费用率上升幅度最大：由2011 年一季度的-1.7%升至2012 年1 季度的1%。财务费用率的上升主要是受公司2010 年陆续投入使用的船舶银行贷款利息费用化所致。
    分船型看，汽车船、杂货船、重吊船运量同比增速最高。2011 年前三个月，公司实现运量258 万吨，同比增长27.3%；实现周转量151.1 亿吨海里，同比增长22.6%。在公司所有船型中，增幅较大的为汽车船、杂货船和重吊船，分别同比增长133.3%、111.4%和33.7%。公司的揽货网络和特种船船队建设初见成效。
    预计公司二季度的经营压力大，期待下半年业绩改善。下游需求疲弱和高企油价影响，公司预告预计2012 年1-6 月份累计实现净利润与上年同期相比将下降50％以上。我们认为，受一季度国际干散货市场创新低的影响，公司二季度所面临的经营压力较一季度大。全年看，我们期待下游尤其是半潜船运输市场改善和国际干散货市场历史大底部复苏带来的业绩改善。