1 季度小幅盈利，略微下调全年盈利预测
    1季度净利润1.69亿元，同比下降55%
    2012年1季度公司营业收入和净利润分别为159亿元/1.69亿元，分别同比增加44%和下降55%。公告指出一季度钢材价格下降是利润同比大幅减少的主要原因。我们预计与大部分钢铁企业不同，公司1季度没有出现亏损的原因为近30%的自有矿带来的成本优势所致。
    预计2012年公司盈利同比下降
    我们预计公司2012年生产钢材1011万吨，同比增加11%（不考虑不锈钢产量）；但受经济增速放缓以及需求不强等影响，吨钢盈利将出现下降。我们预计2012年公司营业收入和净利润分别为582亿元/11.9亿元，同比增加6%和下降22%。
    中西部需求预计好于东部
    受新疆以及西北部地区需求好于东部地区，我们预计公司在西北地区的钢材销售比重将逐渐增加，2012年预计将达到60%以上。同时，西北地区钢材供需状况相对良好，因此与东部地区存在着一定的价差，这也使得该地区吨钢盈利好于东部地区。
    估值：维持“中性”评级，目标价由4.8元下调至4.4元
    我们预计公司20112/13年每股收益为0.29/0.33元（此前的预测为0.31/0.35元），同时基于我们对于公司盈利的下调，相应的下调估值水平。我们预测公司2012/2013年平均ROE为9.5%，低于历史均值10.9%，目标价基于1.4x P/B（历史均值1.6x）和2012E每股净资产得出4.4元目标价。