投资要点：  
    公司发布了2011 年年报，报告期内，公司共实现营业收入12.81 亿元，同比增长10.04%，归属于上市公司股东的净利润为82.28 百万元，同比增长12.87%。每股收益0.41 元。分配方案为每10 股派1.5 元人民币，不进行资本公积金转增股本。  
    报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-34.24 百万元，同比下降-185.28%，主要系公司应收账款和存货大幅增加。年末，公司应收账款1.89 亿元，同比增长39.70%， 存货1.98 亿元，同比增长40.51%。存货中，以产成品库存占比最多，年末余额为1.57 亿元，占总资产的13.89%。  
    分业务来看，以超净高纯试剂、PCB 用试剂营收增速最快， 营业收入同比增幅分别为19.8%、25.2%，营业收入额分别为3.68 亿、0.47 亿，基本符合之前预期，毛利率较上年略有提高。未来随着公司产品结构的优化、自制产品比例的提高，公司总体毛利率将呈上升水平。  四川西陇二期项目已完工，2012 年和汕头西陇可释放5000 吨通用试剂产能，相当于在原有基础上增加33%，同时可释放5000 吨PCB 用试剂产能，在原有基础上增加16%， 而超净高纯试剂至2013 年方可放量。  我们预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.62、0.92 元， 维持"谨慎推荐"评级，由于公司高端试剂产品主要投放时间在2012 年之后，公司综合产品水平和毛利率逐渐提升，建议投资者密切关注公司募投产能释放进度及销售情况。