2011年0.17元，符合预期
    公司2011 年营业收入3.39 亿，同比增长46.38%；归属于上市公司股东的净利润0.27 亿，同比增长31.03%；基本EPS 0.17 元，同比减少23.74%。
    公司2011 年有色金属采选和贸易业务均有明显增长
    公司2011 年有色金属采选业务技术有明显提升，在2010 年铜精矿基础上分离出了锡钨金属矿。2011 年公司有色金属采选（包括铜、锡、钨、硫，砷）共实现营业毛利5,707 万元，同比增长了180%。同时矿产品贸易业务方面，铁精粉和电石贸易毛利共计1,787 万元，同比增长了62%。
    未来公司矿产品产量快速提升（主力在埃玛和银鑫）
    未来公司矿产品产量将进入加速上行通道，主力看点在埃玛矿业（公司已发定增预案收购其100%股权）和银鑫矿业。埃玛矿业预计2012 年中期开始投产，预计2012~2014 年的矿石处理量分别为6 万吨、24 万吨和30 万吨。银鑫矿业处理量超过20 万吨，每年年均20%左右的增长。
    7 亿打造股权投资公司，为矿产资源持续发展提供保障
    公司控股成立了7 亿元规模的矿产投资基金，未来主要从事矿产资源项目投资。该公司已物色到了合适的矿山投资项目，银鑫矿业剩余23%股权收购工作也有望在2012 年内完成。这种矿产投资模式不仅保证了在部分矿产投资项目上能够快速行动，也保障了公司后续发展有强劲的动力。
    给予“买入”评级
    预计2012-2014 年EPS 分别为0.36、0.79 和0.95，对应PE 分别为51、23和19 倍。考虑到公司储量持续扩张在望，未来产量快速增长，成立矿产投资基金为公司成长性提供有利保障，给予公司“买入”评级。
    风险提示
    定增进度低于预期；金属价格风险；采矿选矿投产低于预期风险