11年扣除非经常性收益后净利润增长逾3成，10派1.3并转5
    公司11年实现净利润4.05亿元，同比10年增长27%，11年EPS为0.33元（高于我们预测值6.5%）。扣除非经常性损益，实现净利润3.99亿元，同比增长34%。拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元（含税），同时以资本公积转增股本，每10股转增5股。
    股权激励预案推出，彰显管理层信心
    公司是深圳国企中拟实施股权激励的首家A股公司，也是A股公用事业行业拟实施股权激励的首家公司，拟实施规模1247万股，激励对象69名，激励生效条件是13/14/15年扣非净利润比11年增长不低于50%/70%/100%。
    2012年展望：西二线深圳投产时间或推迟，但长期前景不改我们预计西气东输二线深港支干线2012年开始向深圳供气，5年后达产供气规模为40亿立方米，是公司2011年深圳天然气销量的近6倍；异地项目推进顺利：11年新增异地燃气项目8个，总计达到22个，异地燃气公司与中石油等已签订和准备签订的年购气量达到7.66亿立方米，这个量达到11年公司总售气量的94% 。我们认为深圳本地及异地燃气项目都将快速增长。
    估值：目标价15.36元不变，维持“买入”评级
    我们维持对公司的盈利预测不变，基于DCF模型，采用WACC8.6%，并详细预测直至2020年的现金流，得到12个月目标价15.36元，维持“买入”评级。