事件：
    公司公布2011 年报：公司2011 年实现营业收入2301.78 亿元，比上年增长11.3% ，工程业务板块实现营业收入1774.09 亿元，同比增长14.2%。实现营业利润53.23 亿元，比上年下降24.05%；归属上市公司所有者的净利润42.43 亿元，比上年下降20.25%，实现每股收益0.22 元。公司2011 年新签合同2279 亿元，比上年增长4.3%。其中冶金工程933 亿元，同比增长20%。
点评：
    冶金工程订单实现较快增长。2011 年冶金工程订单933 亿元，同比增长20%，扭转了公司冶金工程订单连续两年的地位徘徊。由于国内钢铁产能过剩，新建大型钢铁项目一直未获国家审批，随着国内钢铁产业结构调整，筹备已久的大型钢铁项目有望部分获得审批，公司有望受益。
    巴新瑞木项目投产，资源开发得到改观。公司瑞木镍红土矿项目于2012 年2 月底投料试车，在2012 年3 月19 日生产出氢氧化镍钴产品。该项目投产标志公司矿业资源储量大产量小的局面得到改观。
    葫芦岛有色集团巨亏是公司利润下降的直接原因。受国际国内经济影响，有色金属价格走低，加工费持续低迷，原材料成本高，加上生产成本较高，财务费用过大，葫芦岛有色集团亏损24.1 亿元，成为公司业绩下降的主要原因。
    盈利预测及投资建议：我们预计2012 年、2013 年和2014 年，公司EPS分别0.23 元、0.27 元和0.31 元，公司合理股价3 元，给于“买入”评级。