报告摘要：
    净利润同比下降86.59%，财务费用拖累业绩。2011 年，公司主要产品镁合金和铝合金销量仍保持稳步上升趋势，全年实现销售收入353422.14 万元，比上年增长24.39%，但是受国家政策的影响，公司银行贷款与票据贴现的利率较高，财务费用比去年增加较多，导致净利润仅为378.21 万元，比上年下降86.59%，对应EPS0.01元。主营业务综合毛利率为8.49%，较去年同期增加0.53 个百分点。公司业绩大幅下降的原因由于银行贷款利率的提高，贷款规模扩大，导致财务费用大幅增长所致。另外公司主要客户可成科技四季度关闭位于苏州工厂的部分业务，亦对公司利润造成较大影响。
    镁、铝合金两条腿走路。公司镁合金产量居于全球第一位，形成了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”的完整产业链条，巢湖10 万吨镁合金项目一期5 万吨工程计划于2012年6 月投产，二期计划于2013 年投产，届时公司镁合金产能将达到19 万吨，其中15 万吨为具备从白云石到镁合金的一体化产能。
    公司在建5 万吨/年再生铝合金项目和10 万吨铝合金锭及高性能DC棒项目尚在建设中，投产后公司铝合金产能再上新台阶。
    轻型合金长期向好。2011 年受国内外经济形势影响，镁、铝合金需求疲软，短期行业依然维持弱势。但从行业长期发展趋势来看，汽车轻量化以及3C 产品快速增长，作为轻型合金的镁合金和铝合金行业正在进入快速成长期，长期发展潜力向好。
    预计公司2012 年EPS 为0.08 元。预计公司2012 年-2014 年每股收益为0.08 元、0.16 元和0.26 元，对应动态市盈率分别为124 倍、62 倍和38 倍，虽然我们看好公司长期发展，但鉴于公司短期经营业绩存在一定压力，给予“中性”评级。