业绩简评
    卫士通发布 2011 年年报，营业收入和净利润为5.08 亿和8650 万，同比增长34.44%、32.86%，对应EPS 为0.50 元，基本符合预期。
    经营分析
    一体化安全集成与服务需求强劲：公司的主体支撑业务正在从单机销售向以安全集成与服务带动核心产品销售的模式发展，安全集成与服务收入规模在2010 年过亿以后，2011 年又保持了快速增长，反映了用户不仅仅需要单独的加密与安全服务，而是需要在提供安全产品的基础上，同时为用户提供一体化的安全网络集成与应用集成服务。
    受益等分级保护、军工政府电力行业收入增速较快：信息安全等分级保护制度的出台将使行业面临巨大发展空间。2011 年，公司签署了多个政府部委以及军工行业的等分级保护项目；同时，公司的电力系统专用安全设备在国网、南方电网中标多个重大项目，电力行业收入保持较快增长。
    新业务领域拓展顺利：在移动支付业务方面，公司控股子公司成功获得支付牌照，并完善了支付系统及相关网站，初步建立了支付系统运营中心，打造了O2O 移动电子商务平台 Mo 立方，运营团队逐步形成；盈利调整
    维持前期盈利预测：EPS 2012/2013 为0.676 元、0.91 元，目标价位18元，对应27X12PE，维持“买入”评级。
    投资建议
    公司受益等分级保护建设，军工政府电力行业应用深入。