事件
    公布2011 年报
    公司2011 年实现营业收入904.23 亿元，减少2.17%；利润总额-32.81 亿元，同比减少239.14%；归属母公司的净利润-21.46 亿元，同比减少205.25%。基本每股收益-0.30 元，每股净资产7.01元。
    简评
    2011 年产量出现下滑
    2011 年公司生产铁2044.26 万吨，同比下降7.60%；钢1978.28万吨，同比下降8.66%；钢材1916.96 万吨，同比下降8.16%。；销售钢材1883.83 万吨，同比下降8.96%。2011 年全国粗钢产量同比增长8.9%，而公司产量却出现下滑，其中除了行业景气下滑，公司高炉设备运行不畅，一直处于调试中也是主要原因。
    4 季度出现巨亏
    公司4 季度出现了巨额亏损，单季亏损高达23.85 亿元，导致全年出现21.46 亿元的亏损，其中除了大幅计提资产减值损失之外，钢价下跌、成本上升以及期间费用大幅上涨均是主要原因。
    维持“增持”评级
    虽然公司11 年出现了大幅亏损，但是我们认为公司最坏的时期已经过去，预计公司12-14 年EPS 分别为0.02 元、0.08 元、0.13元，目前公司估值水平很低，PB 仅有0.64 倍，市场对利空已有充分消化，维持公司“增持”评级。