公司是国内的氟化工龙头企业之一，主要的优势产品有PVDF聚偏氟乙烯，和第三代制冷剂产品R32，R125，R1234yf，另外公司在内蒙古的氟化工基地，准备打造上下游一体化产业链，从氢氟酸到，R152b，到PVDF，充分利用当地的资源优势。
    2011年，公司实现营业收入46.1亿元，同比增长48.94%；营业利润11.65亿元，同比增长595.52%；归属母公司所有者净利润7.31亿元，同比增长1490.56%；基本每股收益2.11元/股。10转1，派0.02元/股。
    综合毛利率大幅上升。前三季度，公司综合毛利率35.84%，同比提升17.64个百分点。我们认为国外生产能力向国内转移构成了行业的景气度上升。虽然原材料价格伴随产品价格大幅上涨，但氟化工的行业特点决定了行业盈利能力增强。
    R1234yf进入试产阶段。虽然投产日期延后，2012年可以贡献业绩，该生产线是目前最大的工业化装置。我们认为该业务将成为公司新的赢利增长点。
    PVDF增量明显。公司的主要业务优势在于PVDF产品， PVDF产能本年5000吨，明年翻至1万吨，是国内PVDF树脂的领军者，产能进入国际一线生产商行列。太阳能背膜、各种膜产品，市场需求将不断扩大，成为公司新的盈利增长点。
    替代制冷剂盈利能力下降。公司的新一代制冷剂业务家用空调R410a还是在位杜邦做中间品供应，随着11年底R410a专利到期，公司将可以自行生产R410a，但由于国内新投放产能大幅增加，我们预计R125，R32，R410的盈利水平将远低于2011年。
    维持增持评级。我们之前预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.73 元、1.83 元，按2012年3月23日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为17倍、16倍。维持“增持”的投资评级。
    风险提示：R290作为新一代制冷剂推广；太阳能的应用普及程度低于预期。