投资要点：
    风电叶片用环氧树脂结构胶龙头
    公司主要从事结构胶粘剂的研发和生产。公司风电叶片用环氧树脂结构胶在2011 年占据国内27%的市场份额，在内资企业中名列前茅，改性丙烯酸酯胶在国内市场占有率排名第一，厌氧胶、无溶剂聚氨酯复膜胶、太阳能硅棒切割胶等其他产品在各自细分市场中也占据领先地位。
    公司盈利能力较强
    最近三年，尽管公司面临下游行业景气度的波动以及原材料价格的大幅波动，公司主营业务毛利率始终保持较高的水平，2009—2011 年主营业务综合毛利率水平分别为42.44%、40.38%和36.46%。
    IPO 募投项目将打开公司成长空间
    预计募投项目将分别于 2013 年后陆续投产，根据公司现有业务规模及募投项目进度情况，我们预测2012-2014 年公司全面摊薄每股收益为0.60 元、0.80 元和1.00 元，分别同比增长1.59%、33.07%和24.55%。
    定价结论
    我们认为给予公司 2011 年实际EPS0.59 元的25-30 倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为14.75-17.70 元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及2011 年下半年以来上市的中小板股票发行价对最新收盘价的平均折扣率12.06％的状况，建议给予一二级市场10％的折扣率，合理的申购价格中枢应当在14.60 元左右，考虑20%的询价区间，建议设定询价区间为13.28-15.93 元。