主要观点：
    公司业绩平稳增长符合预期
    公司业绩总体符合预期，11.90%的营收增速和11.61%的净利润增速延续了近几年业绩平稳成长的稳健势头。值得注意的是公司全年综合毛利率同比降低了3.79 个百分点，公司解释主要为高附加值的新型医疗仪器等产品的销售收入占营业收入总体的比重降低所致。
    光电经纬仪和航空/航天相机成为增长的主动力
    贡献公司8 成以上营收的主要大类产品——光电测控仪器中光电经纬仪光机分系统和航空/航天相机光机分系统的产销实现了较快增长，成为报告期推动公司业绩增长的主动力。未来，预计这两类产品仍可延续稳健增长的势头。而光电测控仪器类的其他产品如电视测角仪、天线座则未能显露出预期中的成长潜力，增长乏力。公司所产电视测角仪主要为陆军HJ 系列反坦克导弹配套(见附图1)，天线座则为中电集团29 所某型雷达产品配套。仅靠当前所配套型号装备，欲实现进一步提升产销规模的可能性不大。
    医疗检测仪器在民用市场的拓展尚未取得突破
    公司将报告期综合毛利率的下滑归咎于医疗检测仪器等产品销售占比的降低，据此测算该产品全年产销应出现了超过5 成的降幅(2010年销售收入为1,867.24 万元)。前庭功能检查仪、特殊视觉检查仪(见附图2)和暗适应检查仪等医疗检测仪器是公司基于自身在光学领域传统核心技术优势开发出的军民两用产品，具有国内领先、国际先进的水平，可实现进口替代，对其市场前景我们比较期待。不过，从其经营表现和相关业绩数据来看，公司在民用市场的拓展还未取得实质进展，当前销售仍局限于空军等军方用户，造成产品产销易受单一客户各年间订单波动影响的被动局面。这与我们的预期尚有较大距离。