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>> 中信建投-启明星辰(002439)年报简评-拓展销售渠道收获多-120322
上传日期:   2012/3/22 大小:   253KB
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评级:   增持(首次) 作者:   吕江峰
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事件
    3月21日公司发布2011年度报告,实现营业收入4.26亿元,同比增长16%;营业利润3,566万元,同比增长66%;归属于上市公司股东的净利润6,101万元,同比增长2%。
    同时公司公布利润分配预案,拟每10股派现1元。
    简评
    各主营业务毛利增长
    公司的三块主要业务为安全产品、安全服务和硬件及其他。各块业务都实现了毛利增长。
    安全产品实现营业收入2.91亿元,同比增长27%。虽然安全产品市场竞争激烈,但公司深度挖掘行业市场,加大渠道体系建设,有效的增加了产品销售。
    安全服务的营业收入为8,003万元,虽然同比小幅下降,但毛利率上升到63%。
    硬件及其他的营业收入为3,727万元,虽然同比小幅下降,但毛利率上升到13%。
    三项费用率总体下降
    公司在2010年上市后,现金资产较多,去年产生了1000万元左右的利息收入,使得财务费用大幅下降,截至到去年年底,公司还有5.83亿元的货币资金。公司销售费用率小幅下降到32%,管理费用率小幅上升到25%。三项费用率总体下降,加上公司毛利增长,导致公司营业利润上升66%。
    政府补助减少
    公司的营业外收入占比较高,每年有两千多万元的增值税退税,除了去年之外每年还有千万元级别的政府拨款。去年的政府拨款同比减少了一千多万元,使得公司净利润的增长率大大低于营业利润的增长率。
 
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