投资要点：
    2011 年公司实现营业收入33.07 亿元，归属于母公司净利润5.63 亿元，分别较去年同期增长-20%和34.54%。每股收益0.37 元。年度利润分配方案为每 10 股派发现金红利 0.60 元（含税）。
    公司净利润高于我们的预期，主要原因在于公司当年有非经常性损益1.53 亿元，包括子公司股权转让收益和金融资产变现产生的净收益等，扣除非经常性损益的因素，公司实现的盈利符合我们的预期。
    2011 年公司销售业绩表现平平，落后于行业平均水平。
    截至 2011 年底，公司预收账款余额为22 亿元，与2010 年底余额持平，相当于公司2011 年结算收入33 亿元的67%，显示出公司未来2 年的业绩成长性不足。
    截至 2011 年底，公司账面共有货币资金余额近22.9 亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债之和仅为11.36 亿元，长期借款和长期应付款为30 亿元，公司的长、短期债务结构良好，短期基本没有财务压力，而且公司资产负债率仅为55%，财务状况较为稳健。
    公司在土地储备方面继续保持谨慎，全年分别在长春市和阜新市取得2 块合作开发项目，新增项目规划建筑面积为57 万平方米，权益规划建筑面积35 万平方米。截止2011 年底，公司可结算项目的规划建筑面积接近470 万平方米，与去年底基本持平。
    盈利预测及投资评级：基于对公司非经常性损益项目的考虑，我们对2012 年的业绩预测微幅上调，调整后2012 和2013 年的预测EPS为0.33 元和0.34 元。我们认为，公司目前估值依然不高，具有一定的安全边际，维持推荐的投资评级。