报告摘要：
    净利润同比下降5.34%。报告期内，公司实现营业收入200258.30 万元，同比增长24.70%；营业利润27688.66 万元，同比下降0.73%；归属于母公司所有者的净利润27615.74 万元，同比下降5.34%，稀释后对应EPS 0.67 元。每10 股送1 股派发0.6 元。
    行业景气度下滑致使公司生产经营出现下滑。公司拥有从高纯铝—电子铝箔—电极箔的一体化深加工产业链， 2011 年前三季度，电子新材料产品市场发展良好，以及公司高纯铝等项目投入生产，公司电子铝箔、电极箔、高纯铝产品营业收入实现不同幅度增长；但到第四季度，随着欧洲债务危机进一步恶化，发达国家经济低迷，电子新材料市场需求下降，公司开工率不足，以及原材料成本上升等原因，造成公司产品单位成本上升，公司整体毛利率出现下降5.1个百分点。
    行业复苏渐显，产能扩张顺利，2012 业绩有望实现高增长。公司配套电子新材料产业规划建设热电联产项目、电子材料循环经济产业化项目（一期）、9 万吨/年新型功能及结构件专用一次高纯铝项目等一批重大项目进展顺利，预计将在2012 年陆续投产，届时公司高纯铝、电子铝箔和电极箔产能将达到5.3 万吨、4.7 万吨和2100 万平米，产能再度实现跨越式增长。同时，自发电比例可达100%，电力成本优势明显。目前电子行业尚处于复苏初期，未来随着行业逐步复苏及产能陆续投放，业绩有望实现高增长。
    预计公司2012 年每股收益0.95 元。预计公司12-14 年每股收益分别为0.95 元、1.65 元和和2.0 元，对应PE 为19 倍、11 倍和9 倍，我们看好公司未来发展前景，维持“买入”评级。