投资要点
    业绩概要：今日杭钢股份公布 2011 年年报，当年公司共实现销售收入223 亿元，同比增长15%；利润总额4.24 亿元，同比下降10.98 %，归属上市公司股东净利润2.999 亿元，同比下降13.88%，折合 EPS0.36 元。2011 年四个季度 EPS 分别为 0.15 元、0.10 元、0.11 元和0.0 元；经营状况：2011 年公司共生产生铁293.97 万吨、粗钢364.81 万吨、钢材 265.83 万吨，同比分别增长9.9%、4.4%和2.3%。结合年报数据折算吨钢售价6134 元/吨，吨钢成本5826 元/吨，吨钢毛利308元，同比分别上升579 元/吨、576 元/吨和3 元/吨。在行业环境不利的情况下公司11 年吨钢毛利仍获得小幅增长，这主要得益于公司推行的控成本、调结构措施，一方面公司通过增加低品位矿使用比例（去年采购52.5 万吨）、优化炉料配比、强化生产过程管理等措施有效控制了生产成本；另一方面公司继续优化品种结构，履带板、弹簧钢、CrMo 钢等重点盈利产品分别比 2010 年增长 6.13%、2.10%和14.06%，同时开发新产品 99 项，产量 57.09 万吨，产品结构的提升缓冲了低端产品供需环境的恶化。四季度公司业绩出现明显下滑，从财报上看这主要与当季管理费用集中计提有关；
    财务分析：公司11 年毛利率5.0%，同比降0.5%；期间费用率2.7%，同比降0.1%；净利润率1.5%，同比降0.4%；ROE8.26%，同比降1.49%；单季主要财务指标如下：
    11 年Q1-Q4 毛利率：5.5%、4.3%、4.3%、6.0%；
    11 年Q1-Q4 期间费用率：2.3%、1.9%、1.9%、5.1%，其中管理费用率为1.7%、1.2%、1.2%、4.1%；
    11 年Q1-Q4 所得税费用率：25.1%、23.8%、22.1%、-56.3%。