1．事件
    2012 年3 月17 日，洪城水业公布2011 年报：公司去年实现营业收入9.93 亿元，同比增长17.78%；归属于上市公司股东的净利润9871 万元，同比增长5.81%；基本每股收益0.30 元，同比增长7.14%。公司将向全体股东每10 股派发现金红利2 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）去年业绩增长来自污水处理
    公司现有供水能力133.5 万吨/日，污水处理能力127.8 万吨/日。2011 年完成自来水售水量为27249 万吨，同比增长0.14%；完成污水处理量为44527 万吨，同比增长43.92%；污水处理量大幅变动原因：公司2010 年与73 家污水处理厂所在地政府签订了《项目特许权协议》，2010 年度各污水处理厂大部分于下半年投入运行，而2011 年度为全年运行。
    （二）南昌市自来水价格有望上调
    南昌市自来水价格最近一次上调是2009 年9 月，目前居民自来水价为1.18 元/吨，工业和行政事业水价为1.45 元/吨，经营服务业水价为1.65 元/吨，特种行业水价为6 元/吨。
    南昌市自来水价低于相邻省会城市水价。合肥市自来水价格最近一次上调是2010 年10 月，目前居民自来水价为1.55 元/吨；南京市自来水价格最近一次上调是2009 年4 月，目前居民自来水价为1.5 元/吨。
    我们预计南昌市自来水价在今年内或明年初有望上调20%-30%。公司是南昌市主要自来水供应企业，拥有自来水厂和供水管网，将充分受益于当地自来水价上调。
    （三）公司明年业绩有望大幅增长
    我们预计公司2012-2014 年营业收入增长率分别为7.52%、18.92%、14.47%；毛利率分别为36.7%、42.39%、41.99%；归属于上市公司净利润增长率分别为40.34%、70.52%、19.68%。公司明年业绩大幅增长主要原因有：自来水价上调、红角洲水厂（九龙湖水厂）和城北水厂投产运行、向大股东增发后财务费用降低等。
    3．投资建议
    我们预测公司2012-2014 年的营业收入分别为10.7 亿、12.7 亿、14.5 亿元，EPS 分别为0.42 元、0.72 元、0.86 元，对应当前动态PE 分别为21X、12X、10X。我们认为南昌市自来水价上调是大概率事件，同时资产注入有望带来超预期的业绩增长，因此维持“推荐”投资评级。