公司今日公告公司全资子公司阜阳轴研轴承有限公司收到研发支持2000万元，分别用于低噪音轴承（300万元）、精密轴承（600万元）、汽车轴承（500万元）和轿车轮毂轴承（600万元）的研究和开发。公司预计上述补贴资金将增加公司2012年营业外收入900万元，其中一季度增加600万元。
    简评和投资建议。
    2011年轴研科技投资3000万元在安徽阜阳独资设立阜阳轴研轴承有限公司，公司计划在阜阳投资约5亿元，建设成为P5级精密机床轴承（轴研科技本部目前主要生产P4级以上精密机床轴承）、低噪音轴承、汽车轴承的生产基地，项目初步计划于5年内完成。获得阜阳经济技术开发区管委会的研发支持，说明阜阳轴研项目进展顺利，预计各项营业外收入的明细及确认时点如表1。
     考虑阜阳轴研的研发补助，公司2012-2013年营业外收入将高于我们之前根据审慎原则预估的600万元，而2012年Q1确认的600万元研发补助大幅超出我们原有300万元的预期。2011年Q1营业利润978.12万元，根据公司业绩快报所做的估算，2011年H2公司营业利润同比增长75%左右，我们测算公司一季度可延续快速增长，营业利润可望实现45%左右增幅。综上计算，预计公司一季度归属母公司净利润较上年同期可能翻倍。
    我们暂仅对公司的营业外收入进行修正，略微上调盈利预测，预计2011-2013年的完全摊薄每股收益分别为0.46元、0.62元和0.86元；由于公司业务处在产业化转型的见效阶段，前期顺利完成配股项目，产业化规模扩大后，持续增长能力强；公司积极开发各类适合产业化的轴承项目均进展顺利，2-3年内具备快速成长实力。考虑公司配股摊薄后2012年动态市盈率为26倍，由于公司配股成功后在高端轴承方面的长期发展潜力，我们建议关注公司长期投资价值，给予配股摊薄后30倍动态市盈率，6个月目标价18.50元，维持买入评级。
    风险提示。（1）重大型轴承下游行业景气度不足；（2）公司应收账款上升速度较快。