1. 公司股权结构较为简单，管理层普遍持股
    同有科技成立于1998年，是致力于企业用户市场的本土专业存储厂商，主要业务是从事数据存储、数据保护、容灾等技术的研发和应用。
    公司主要股东为周泽湘、杨永松、佟易红、东方富海、常州华软和沈晶等自然人，其中董事长兼总经理周泽湘、董事杨永松和董事佟易虹等三人通过一致行动协议可控制公司发行后约55.8%的股权，为公司的共同实际控制人。公司多位高管和核心人员直接持有公司股权，我们认为这一股权安排有利于公司的业务稳定和长远发展。目前公司旗下仅有1家全资子公司--北京同有赛博安全科技有限公司，同有赛博的主营业务是代理销售信息安全产品，向客户提供信息安全咨询服务，2011年前三季度同有赛博的业务已基本停止。
     2. 国内存储市场增速较快，国际厂商占据主导地位
    公司是专业的存储产品和存储系统解决方案提供商，目前在本土厂商中处于领先地位。IDC预计未来几年我国存储行业将保持较快速度发展，2010~2014年中国存储市场总体规模有望保持约16%的增速，在2014年达到约145亿元。但从竞争结构来看，国际厂商占据了国内存储市场的大部分份额，2010年接近80%，国内厂商则总体市场份额较小；同时，国际厂商主要占据了高端产品市场，而国内厂商则主要在中低端产品市场进行集中竞争。由于国际厂商在品牌和核心技术上均具有较强的领先优势，我们预计这一竞争结构在短期内将得到延续。
    我们认为未来国内存储市场的需求驱动力主要来自于三个方面：其一，数据量的不断增长，据统计，每过18个月，全球产生的信息数据总量就达到历史数据量的总和，预计到2020年全世界创建的数字信息量将达到2009年的44倍，而我国数据量则以高于全球增长率的速度进行增长，占全球比例从2006年的7.9%提升至2010年的9.1%，国内数据容量的加速增长是存储市场的直接需求驱动力；其二，云计算等新技术和新模式的兴起，云计算的逐步推广使得云存储开始进 入快速增长阶段，据招股书披露，未来5年中国云存储服务市场的年复合增长率将达到103%，从而有望带动存储需求的快速增长；其三，中低端市场的快速增长，随着技术进步和中小型企业存储需求的增加，中低端存储产品市场将持续保持较快增速，成为存储产品市场快速发展的又一驱动因素。
    3. 在本土厂商中处于市场领先地位，部分细分市场竞争优势较强
    公司自成立以来一直专注于存储产品和存储系统解决方案领域，主营业务按具体内容可以划分为数据存储、数据保护、容灾和其他业务等。目前公司的营业收入主要来自于数据存储业务，2008年~2010年来自该领域的业务收入占营业收入的比重分别为53.4%、55.0%和59.4%，毛利占比则为46.5%、52.3%和54.3%。
    公司目前在本土厂商中处于市场领先地位，根据IDC的调查数据，2010年公司在中国存储市场中占有率排名第八名，在本土存储厂商（不含合资厂商）中位居第一。我们认为公司的主要竞争力在于：其一，在政府、军工等细分市场具有较强竞争优势，公司的客户主要集中在政府、军队军工和教育科研等领域，行业特性使得这些客户对IT系统的自主可控性有较高要求，因此在采购时更倾向于本土厂商的存储产品，随着政府和军工行业信息化建设的不断推进，其存储需求在不断上升；其二，成功案例较多利于新客户拓展，数据安全对客户而言具有较高的重要性，因此成功案例和行业经验成为客户选择供应商的重要因素，公司曾参与及实施过上海世博会、中科院、国家知识产权局、中央对外联络部等多个重点信息化工程项目，具有较为丰富的成功案例和行业实施经验；其三，在本土厂商中具备一定的品牌优势，公司从2001年开始坚持发展自主品牌产品，经过十多年的发展，形成了较为完备的NetStor品牌系列存储产品，在数据存储、数据保护和容灾等领域具备了一定的产品知名度，相对本土厂商具有一定的品牌优势。
    4. 公司募投项目分析
    公司本次拟公开发行1500万社会公众股，募集资金总额约为3.2亿元，用以投资NetStor产品产能扩大项目、研发中心建设项目和营销服务网络建设项目等三个项目，总投资约1.5亿元，超募资金约1.7亿元。我们认为，NetStor产品产能扩大项目是公司目前主营业务的基础所在，募投项目的实施有助于解决公司面临的产能瓶颈问题；研发中心建设项目则有助于提升公司的技术研发能力，增加公司的技术储备；营销服务网络建设项目则有助于提升公司的跨区域销售能力，增强公司的综合竞争优势。
    5. 建议申购
    我们预测2011年- 2013年，公司EPS分别为0.64元、0.85元和0.96元，三年净利润年均复合增长率约为21.7