投资要点
    微型扬声器：产能转移的完全竞争红海
    扬声器是手机或消费电子的标准配置，单机搭配1~10 颗（手机通常1~2 颗）；下游市场随智能终端大规模普及而快速扩大。全球产能持续向中国转移，目前大陆产量占比约68%，而驻极体麦克风已达88%，扬声器尚存转移空间。市场竞争激烈，2010 年前五大厂商市占率合计36%，分散的竞争格局有利于公司作为新入者扩大规模。
    MEMS 麦克风：技术垄断的寡头竞争蓝海基于以下三点原因，MEMS 麦克风未来将快速成长：
    1、耳机中渗透率不断提升（2010 年38%，2011 年50%）；2、语音控制需要麦克风的高效降噪（Apple Siri，Google Assistant，DoCoMo Shabette Concier，科大讯飞口讯等）；3、使用范围从手机拓展到笔电、平板、TV、DV 等。
    iSuppli 预计2015 年MEMS 麦克风出货29 亿颗，产值6.67 亿美元，5 年CAGR达24%。PS：苹果iPhone 4/4s 中用2 颗模拟MEMS 麦克风，iPad 2 中用1颗数字MEMS 麦克风，耳机中用1 颗模拟MEMS 麦克风；2011 年共采购3.5亿颗，占全球比27%；ADI IC Design，Knowles Manufacture。
    增长动力：扩产能、新产品、老客户
    公司近3 年的主要增长动力来自老客户采购新产品，主要是募投项目中的微型扬声器和MEMS 麦克风。基于下游客户一站式采购电声器件的需求以及此前双方良好的合作经历，公司较易向老客户推介新产品；公司上市后以积淀的研发、工艺实力为基础，将快速扩充扬声器和MEMS 麦克风产能；其中扬声器年产能从0.22 亿只增长到1.5 亿只，MEMS 麦克风新建产能1.2 亿只。
    盈利预测：
    预计 2011、2012、2013 年营收4.76 亿、7.35 亿、9.92 亿，净利润0.54 亿、0.83 亿、1.1 亿，EPS（摊薄）0.45 元、0.69 元、0.91 元，对应2011、2012、2013 年PE 为42X、27X、20X，给予“推荐”评级。