业绩符合预期，上调目标价至27.25元
    2011年业绩符合预期
    2011年公司实现营业收入2.39亿元，同比增长9.9%，归属于上市公司股东的净利润为0.88亿元，同比增长25.06%，实现EPS0.88元，符合我们预期。2011年公司利润分配方案为以资本公积金每10股转增5股，并派现金1.5元（含税）。
    受海外经济危机影响，产品毛利率小幅下滑
    受欧洲主权债务危机影响，毛利率较高的出口设备在2011年仅销售3063万元，占比约为12.95%，同比下滑63.45%。受此影响，公司产品综合毛利率为47.28%，相比去年同期小幅下滑2.25个百分点。我们判断短期公司或仍将维持目前水平，但随着拉美市场的开拓，海外出口占比将有望逐步恢复。
    受益水利建设投资，行业未来仍将保持平稳增长
    2012年中央一号文件再次明确提出坚持不懈加强农田水利建设，我们预计“十二五”期间我国农田水利和农村饮水工程需塑料埋地管约130-140万吨/年，考虑到城市管网等建设，至2015年双壁波纹管需求量将有望达到480-500万吨，需每年新增440套生产设备，预计“十二五”期间双壁波纹管设备行业复合增速将达到17.5%。
    估值：维持盈利预测，上调目标价至27.25元
    我们维持公司2011-2013年EPS0.88/1.09/1.35元的预测，参考行业可比公司PE，我们给予公司2012年25倍PE，上调目标价至27.25元（原目标价25.07元，对应12年23倍PE），维持“买入”评级。