事件：
    1． 公司公布2011 年业绩快报，经初步核算，2011 年度实现营业收入2.79亿元，同比增长6.35%；实现归属于上市公司股东的净利润5159 万元，同比增长24.38%；基本每股收益为0.67 元，业绩符合之前的业绩预告。
    2． 公司收到下发的高新技术企业证书，发证日期为2011 年10 月14 日，有效期为三年（2011-2013 年）。
    投资要点：
    销售结构调整初显成效，为未来成长奠定基础
    销售结构调整是公司2011 年经营的关键词——重点清理低毛利率的化学普药品种，突出乌灵参系列中药产品的主导地位，即乌灵系列产品销售收入同比增长13.26%，其他产品销售搜如同比下降了48.35%。受国家药品降价政策的影响，公司原有化学普药品种盈利能力下降明显，为此公司通过提价方式清理低毛利率的普药品种，尽管销售量大幅下降，但保证了盈利能力，为公司未来的业绩成长奠定了基础。
    2012 年是公司业绩增长的高峰期
    公司核心产品乌灵胶囊在浙江省的最高零售价格和基药中标价的上调是公司2012 年业绩增长的最大看点。乌灵胶囊（36 粒装）在浙江省的最高零售价由50.3 元上调至60.5 元，上升约20%；浙江省基药中标价由42.36 元上调至47.02 元，上升约11%。我们认为，按照惯例，即将在2012 年上半年开展的浙江省医保药品招标中乌灵胶囊中标价相应上调亦是大概率事件。若仅考虑浙江省市场，以2011 年乌灵胶囊在浙江省的销售额接近1 个亿，相应地，在提价后毛利可以由原有8900 万的基础上增加约1100 万（直接以1 个亿计算），约增厚净利润935 万元，折合EPS 0.12 元，占公司2011 年业绩的17%。而且这里未考虑其他省市可能存在的跟随提价。
    鉴于募投项目预计于2012 年底或者2013 年初投产，固定资产折旧对2012年业绩几无影响，因此2012 年将是公司业绩释放的一年，加上20%以上的自然增长，预计2012 年净利润增速将在40%左右。
    长期还看省外市场的开拓以及衍生产品的开发
    2012 年业绩高增长有保证，而长期的持续成长性则必须依托省外市场的开拓以及衍生产品的开发。
    一方面，乌灵胶囊的销售区域仍局限于浙江省及东部发达地区，仅京沪粤浙的销售占比便在70%以上，其中浙江省占比超过1/3。按照20 天一个疗程（180粒）计算，公司2011 年销售量仅为160-170 万疗程，实际消费者在200-300万人，与数千万计的抑郁症患者群体相比，仍有很大的市场开拓空间。
    另一方敏，公司乌灵参衍生产品灵莲花颗粒和灵泽片已经获得生产批件，分别用于治疗围绝经期综合征以及良性前列腺增生，与主治抑郁的乌灵胶囊相比患者接受度要好不少。目前，这两个新产品均处于前期的市场开发中，未来有望成为新的利润增长点。