行业评级与重点公司：受国际价格和国内需求淡季的影响，近期国内大部分大宗农产品价格走弱。同时，2 月以来，农业相关产业政策密集发布，我们建议“自下而上”寻找有政策利好刺激和业绩增长确定性的个股。我们相对看好种子、海洋养殖、饲料子行业，谨慎看好畜禽养殖行业。重点推荐：业绩增速确定性强的雏鹰农牧、登海种业、隆平高科、獐子岛、东方海洋、好当家、海大集团、大北农、圣农发展和“现代农业”龙头亚盛集团。建议关注基本面转好的敦煌种业和万向德农。
    原因与逻辑：1）海洋养殖：近期北方大棚养殖和福建等南方海域海参上市，此类海参出皮率低，销售价格低于“辽参”和“鲁参”，加之春节后海参需求减弱，海参市场价格有所下降。但海洋板块上市企业主要为围堰或底播养殖海参，一般于4 月末5 月初开始春季捕捞，故一季度市场价格对公司业绩并无实质影响。推荐依托海域资源优势发展，业绩增长逻辑清晰的獐子岛、东方海洋、好当家，同时关注壹桥苗业。2）种子：因制种面积扩大和单产提高（气候适宜），11/12 年杂交玉米制种面积410 万亩，产种13.6 亿公斤，加上库存4.0 亿公斤，可供种17.6 亿公斤。以2012 年玉米种植面积5 亿亩计算，需种11.0 亿公斤，余种6.6 亿公斤，杂交玉米种子供过于求。杂交玉米种子市场将开展一场激烈的销售战，优质热销品种销售看好。11/12 年杂交水稻实际制种面积168 万亩，产种2.9 亿公斤，加上有效库存0.5 亿公斤，12 年可供种3.4 亿公斤。预计杂交水稻种植面积2.6 亿亩，需种2.7 亿公斤，全国杂交稻种子供应平衡有余，但杂交中稻种子受“两系”稻制种减产影响，结构性偏紧，少数品种如深两优5814、y 两优1 号供应略紧。目前相关上市公司正积极营销，种业规划预期出台。推荐业绩增长确定性较强的登海种业、隆平高科，同时关注基本面好转的万向德农、敦煌种业。3）饲料：生猪存栏量持续回升带动饲料销量持续增长。
    上半年玉米价格走弱使饲料企业毛利率短期有提升空间。看好产能持续扩张且业绩增长确定性较强的海大集团、大北农。4）畜禽养殖：2011 年11 月以来，广东、广西、福建等地发生了流行病毒性腹泻（全国大部分地区有不同程度的感染和发病，预计延续到4-5 月气温回升后），造成部分地区仔猪死亡，近期仔猪价格也有所上涨。12 年1 月，全国生猪存栏头数为46467 万头，同比增5.4%，环比降低1.83%。其中，能繁母猪4950 万头，同比和环比分别增2.13%和0.45%。
    预计春节后猪肉消费需求进入淡季，同时供给增加导致价格平稳回落，但猪价不会深跌，预计同比跌幅在10%左右，近期需关注猪病毒性腹泻病疫情。春节后肉鸡屠宰、养殖企业开工，种鸡、鸡苗价格有所上涨。重点关注产销规模快速增长的雏鹰农牧、圣农发展、益生股份、民和股份。