事件:
    近日我们对栋梁新材进行了实地调研，与公司高管就公司当前生产经营情况、5 万吨节能铝合金型材项目投建进展及房地产调控累积效应可能给公司带来的影响等问题进行了交流，现将调研要点归纳
    如下。
    1、建筑型材业务表现中规中矩，板材业务不尽人意
    公司2011年业绩快报显示， 2011年公司共实现营业收入108.75亿元，同比增长35.03%；实现营业利润2.02亿元，同比增长4.39%，实现净利润1.60亿元，同比增长5.30%。公司2011年建筑铝型材产销量继续呈稳步增长态势，建筑型材加工费用及毛利也较为稳定，公司净利润增幅显著低于收入增幅的主要原因除盈利能力较低的贸易业务在收入中占比有所增加外，PS版铝板基业务由于竞争环境恶化及定价模式限制等因素的拖累导致盈利能力下滑也是公司盈利低于预期的主要原因之一。
    2、订单水平正常，招工较往年略困难
    由于春节因素，每年的1-2月份为公司生产与销售的传统淡季，春节过后，公司生产经营逐步回归正常。
    目前公司订单较为饱满，下游经销商开始进入补库存期，公司目前建筑型材日接单量为270吨左右。从历年情况看，每年春节过后的一段时间，公司一线工人都存在一定的缺口，今年的招工难度较往年略大。
    通过走访下游经销商等客户，公司对房地产市场调控累积效应可能引致的负面影响存在一定的担忧，不过未雨绸缪，公司目前已经开始强化保障房市场的开拓力度，并取得了较为理想的效果。此外，公司5万吨节能型材项目开始步入产能释放期，该项目产能的逐步释放有利于公司产能结构的进一步优化。
    3、5万吨节能型材项目产能开始释放
    公司5万吨节能型材项目目前建设工作已接近尾声，目前仅剩1条立式电泳线排污设备的安装工作正在进行，预计将于2012年一季度末前全部完成。相对之前的规划，该项目产能结构做了部分调整，考虑到市场当前的发展态势及工业型材在设备方面的投入较大，先前计划投建的1万吨阳极氧化工业铝型材（定位于工业交通领域）将调整为氧化电泳建筑型材。
    该项目在2011年已有部分产能投产，我们预计公司2011年建筑型材产量约为7.8万吨，其中5万吨节能型材项目贡献的产量约为1万吨，2012年该项目给公司带来的建筑型材产量增量将达到2万吨。该项目投产后，公司建筑铝型材总产能将由7万吨提升至12万吨，公司产能瓶颈获得突破的同时，产品结构也将得到进一步的优化。此外，由于目前该项目已经基本建设完毕（主要依靠自有资金及短期借款），公司先前针对该项目的增发计划已被取消。
    氧化电泳与喷涂工艺的区别：这二者间其实是两大工艺阵营的区别，喷涂工艺主要是欧美的技术，其优势主要在于产品式样丰富，短期来看具有一定优势，其不足之处在于6-7年后质量劣势逐渐会体现出来（颜色开始变淡等）。电泳工艺为日本的技术，电泳工艺的优势在于其质量性能好，一般能保持30年不变色，其劣势在于产品花样相对单调，该类工艺控制难度较大，不过日本企业通过全电脑控制可以实现非常高的良品率。加工成本方面，总的来说，两种工艺差不多，对于栋梁新材而言，喷涂产品毛利相对较高，主要是因为公司现有的电泳线使用年限较久，设备老化导致良品率不高，拉低了毛利水平。
    粉末喷涂与氟碳喷涂工艺的区别：氟碳喷涂是目前档次最高的产品，一般可以保持50年不变色，但应用不是很广泛，目前国内主要是集中在一些高档商用建筑的幕墙结构中，该类产品加工费高，但由于氟碳涂料价格较高，使得氟碳喷涂系列产品的单位毛利对粉末喷涂产品的溢价效应并不明显。由于产品价格显著高于粉末喷涂类产品，性价比相对较低限制了其市场的拓展（氟碳喷涂产品在国内2002年就已出现，目前市场扩容速度较为迟缓），粉末喷涂仍是目前国内市场最主流的产品。
    4、公司已开始着手应对房地产市场调控“累积效应”可能引致的不利影响
    虽然国内房地产市场调控目前尚未给公司带来显著影响，但通过走访下游经销商等客户，公司对房地产市场调控产生的“累积效应”可能引致的负面影响仍表现出了一定程度的担忧。我们认为这种影响将会出现在2012年下半年，主要将体现在资金的回款周期以及由于资金等原因放缓施工进程等方面。
    为了尽可能对冲房地产调控“累积效应”可能引致的不利影响，公司目前已经开始强化保障房市场业务的开拓力度，主要途径是通过公司在全国各地的经销商进行渗透，因为当地经销商进入当地保障房市场的门槛相对较低。从目前的发展情况看，保障房这块的市场拓展效果非常不错，不过考虑到保