欧菲光 2 月4 日的业绩快报显示，2011 年归属上市公司净利润为2,254.9万元，主要受益2011 年下半年公司产品的市场需求不断扩大。我们认为2012 年公司业绩将继续受益中低端智能手机快速增长，基于24.0 倍2012年预测市盈率，给予目标价21.88 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    2 月4 日，欧菲光发布2011 年全年业绩快报，公司实现归属上市公司净利润2,254.9 万元，同比下降56.71%。公司2011 年实现营业收入12.5亿元，同比增长101.9%；2011 年公司实现营业利润1,553.5 万元，同比下降72.5%。
    公司 2011 年公司主营业务规模扩大，销售收入较快增长，但由于募投触摸屏项目在前三季度良率未达预期导致亏损。公司第四季度业绩良好，产销和利润均有大幅提高，同时南昌公司获得1,000 万元财政补贴，使得四季度单季盈利能力得到大幅提升，印证了我们关于公司业绩在四季度反转的判断。
    iSuppli 预计2012 年中国智能手机出货量将达到1.0 亿部，同比增长94%。我们认为大尺寸触摸屏在智能手机上的应用比例将不断提升，2012 年公司将继续受益国内中低端智能手机放量，电容式触摸屏产能得到进一步释放，推动营业收入维持快速增长。
    我们判断，由于中低端智能手机持续放量将使得智能手机的平均价格在2012 年大幅降低，价格变动趋势将传导至器件价格变化，有可能导致器件厂商毛利率承压。
    评级面临的主要风险
    新技术路线触摸屏产品大规模代替成熟技术路线产品。
    触摸屏产品价格下跌大幅快于我们预期。
    估值
    我们认为受益于中低端智能手机放量和大客户订单进入，公司的营业收入在2012 年将维持较快增长，但由于触摸屏模组价格下降，毛利率可能面临一定压力。我们预计2011-13 年公司净利润分别为2,254.9 万元、1.8 亿元和2.3 亿元，基于24.0 倍2012 年预测市盈率，我们给予公司目标价21.88 元，维持对公司的买入评级。