主要观点：
    大规模集成电路制造工艺技术为核心，着重扩产集成电路制造设备。公司2011年实现的集成电路制造设备营业收入为8.1亿元，比2010年增长63%，占总营业收入的71%，毛利率为30.11%，基本与2010年持平。受智能手机、平板电脑等新型消费类电子产品销售增长的带动，“十二五”期间我国集成电路市场继续呈增长态势，为公司提供巨大的市场机会。2012年公司继续推进国家科技重大专项课题，向世界生产水平-“12英寸45-32nm”迈进。
    光伏设备延伸半导体技术，助推公司业绩。2011年，受全球经济衰退影响，光伏产业备受冲击，即使在行业低迷的情况下，全年全球光伏设备销售额达到124亿美元，同比上涨24%。虽然行业短暂低迷，未来还将有巨大的发展空间。在此情形下，公司提高技术水平，全面推出全自动单晶炉、多晶硅制绒清洗机，全自动高产能PECVD和扩散炉等新产品，并以9356.53万元的超募资金投资北京飞行博达电子有限公司光伏产业化基地建设项目，为产能扩张做好充分准备，以在行业下一个高速增长期，抢占市场份额。
    军工电子元件需求稳定，收入进一步增长。电子元器件是军工行业的基本元件，军工电子元器件行业存在严格的产品研发、生产资质等认证制度，对资金要求较高，难以进入。公司2011年实现的电子元器件收入为2.4亿元，比2010年增长25.72%，毛利率水平为33.25%，同比上升1.41%。基于我国经济总量增加和大国地位的提升，出于战略、安全等因素考虑，军工电子元件产品的国产化要求越来越强劲，未来国家将继续加大对军工方面的经费投入，公司军工电子元器件市场将进一步稳定增长。
    盈利预测与估值。我们预测公司2012-2014年的EPS分别为1.97元、2.43元和2.90元，对应的PE分别为28倍、23倍和19倍。积极看好。