2 月份WASDE 报告大体符合市场预期
    今天（2 月9 日）公布的WASDE 报告接近市场预期——美国和全球玉米期末库存小幅下降，南美洲大豆产量降低，因此全球大豆库存降低。最出人意料的变化在于全球小麦期末库存升至历史最高水平。
    预计美国玉米旧作物和大豆新作物库存均下降
    在今天的报告公布后，我们重申对农作物前景的预测。我们预计2011/12 年美国玉米供需状况将进一步收紧，南美洲玉米和大豆产量下降，2012/13 年美国大豆供不应求。由于2011/12 年美国玉米库存很低（无论绝对水平还是较其他农作物的相对水平均如此），我们预计未来数月玉米价格将保持在较高水平（相对其他农作物而言），才能确保美国种植面积充分增加从而帮助其重建库存。我们认为，未来美国大豆种植面积增幅有限以及南美洲产量下降使得出口走强，这会使美国大豆新作物出现供不应求的状况，并在中期内支撑大豆（相对于玉米）的价格。鉴于饲料小麦的全球库存处于历史高位，我们预计其价格将回落至接近玉米价格的水平，而且只有小麦新作物产量显著不足，今年晚些时候其价格才会回归较玉米价格的可持续溢价。
    短期玉米价格受到支撑，2012 年大豆价格表现有望领先
    相对于目前的远期曲线而言，我们依然最看好短期（3 个月）玉米价格和中期（12 个月）大豆价格（预测均保持不变）。我们依然看淡中期小麦价格。