一、 事件概述
    东方国信公布了2011年度报告，公司实现营业总收入17,881.13万元，同比增长47.48%；实现营业利润5,860.29万元，同比增长49.65%；实现归属于上市公司股东净利润5,757.06万元，较上年同期增长36.51%。
    二、 分析与判断
    客户拓展提升市场份额，促进业绩较快增长达36.51%2011年运营商不断强化精细化管理、营销决策等方面的支撑，BI投资需求不断扩大。公司通过强化市场营销职能，本年度增加了黑龙江联通和山东电信两个大客户市场；同时通过并购东华信通，成功开拓了中国移动内蒙古省份市场，进一步提升了在电信行业商业智能市场的市场份额。公司业绩实现了较快增长达36.51%。
    人才引进增加73.52%，技术研发实力大幅提升为了满足技术研发的需要，公司重视引进高素质的技术研发人员，充实研发队伍，2011年末公司员工总数达1029人，较年初增加了73.52%。同时，公司继续加大研发投入力度，2011年度研发总投入3,797.31万元，占年度营业总收入的21.24%，较上年增长133.19%，研发团队的技术研发水平和整体实力均得到大幅提升。目前已拥有电信行业通用数据模型、数据清洗、稽核、元数据、分析图表引擎、可视化报表设计、基于语义层的即席查询、挖掘模型、广义工作流、业务服务规则引擎等核心技术。
    2012年公司将继续加大研发经费投入，将不低于年度营业收入的20%作为研发费用，用于对软件新产品的研发和现有软件产品的升级换代。
    2012年跨行业业务将取得实质性进展，力争实现收入占比达10%为加快推进非电信行业商业智能领域市场的拓展计划，公司专门设立了行业拓展部，配备了技术研发支持、商务合作洽谈、项目管理等人员，专门负责非电信行业市场营销、产品设计和技术研发，先后与金融、能源、新闻出版业等行业内企业进行了商谈。2012年公司将积极开展市场调研，市场需求分析以及产品设计和技术支持的可行性论证，全力推进公司行业拓展计划，力争2012年取得实质性进展，实现非电信行业业务收入占到业务总收入的10%。
    金融业BI市场相对通信行业而言是个空间更广阔、客户更多样的市场，是公司下一步业务拓展的重点。我们预计2012年公司在金融、能源、财经资讯等行业领域将实现数千万元的收入，业绩增厚EPS 0.30元左右。
    三、 盈利预测与投资建议
    2012年第一季度，公司合并报告范围将增加全资子公司北京东华信通，对公司季度业绩产生积极影响。2012年业绩考虑并表影响，则预计公司2012-2014年实现营业收入分别为2.75亿元、4亿元和5.63亿元；实现归属于上市公司股东净利润分别为0.94亿元、1.37亿元和1.9亿元；EPS分别为2.32、3.39和4.69元。对应2012年EPS，给予公司30倍PE，则合理估值为69.6元，维持"谨慎推荐"评级。
    四、 风险提示：
    电信BI软件行业竞争加剧和开拓其它行业市场进展缓慢。