事 项  
    超声电子昨晚公告，公司近期中标中兴通讯2012 年度液晶显示屏及电容式触摸屏招标项目，中标金额7.78 亿元，中标总量1931 万套（其中电容式触摸屏1056 万套），占招标总量的48.51%（其中电容式触摸屏中标占招标总量的53.33%）。 
    主要观点  
    1. 中标项目推动2012 年公司业绩快速释放。本次中标项目包括电容式触摸屏和STN 液晶显示屏两大方面，其中电容式触摸屏项目中标额度最大，将对公司2012 年业绩释放提供积极的影响。根据公司公告电容式触摸屏项目中标额度6.84 亿元，单套的电容式触摸屏价格在10 美金左右，目前该类产品市场普遍净利率在15%左右，而且上游原材料呈现降价趋势，保守估计电容式触摸屏项目将带来超过6000 万的净利润贡献，EPS 因此增厚0.13 元，业绩贡献明显。  
    2. 显示业务获得新突破，分享国内智能终端崛起的"大蛋糕"。公司当前具备电容式触摸屏（G/G，Sensor+Moudle）月产能100 万套，另有新扩后段模组Moudle 生产线月产能100 万套（预计2012 年3 月达产），2012 年全年电容式触摸屏年产能在2100-2500 万套，规模化生产能力大幅提升。   中兴、华为等本土智能终端商今年的出货量预计分别在6000 万部以上，本次公司电容式触摸屏中标额度占据了中兴通讯2012 年全年招标总量的53.33%， 更将囊括公司产能的大部分（初步估计80%以上），进一步扩产的压力依然存在。我们认为公司电容屏产能的规模化提升，将带来量产成本的下降，有助于抢占国内智能终端产业链的市场份额。  
    3. 2012 年全球电子行业景气不确定性依然存在，公司将更加倚重国内市场。由于欧债危机影响，全球电子行业需求依然面临着较大的不确定性，对PCB、CCL 等行业的影响较大，景气恢复前景能见度不高。另一方面国内汽车电子、智能终端的需求在2011 年下半年以来明显高涨，STN/CSTN 等市场因为供给方减少反而稳中有升，电容屏等新兴显示器件因价格下降，需求持续走强。   从公司方面来看，公司2008-2010 年海外、国内销售比重基本五五开，2010 年海外销售占比50.80%，毛利率21.61%，高于国内销售毛利率18.74%，而到2011 年中报显示，海外销售占比下降至49.62%，已经低于国内销售，同时海外销售毛利率降低到17.25%，低于国内销售毛利率21.10%。我们判断公司2012 年将延续这一趋势，将更加倚重于国内市场的需求，包括HDI 客户方面也将从索爱转为国内的中兴通讯等客户。 
    4. 投资建议及评级：国内智能终端需求持续释放带来良好的市场机遇，公司HDI和电容屏等业务将呈现综合竞争优势，产能释放推动公司业绩增长，我们维持对公司的"强烈推荐"评级，2011-2013三年EPS分别为0.44、0.54、0.74元，当前股价对应的PE分别为18、15、11倍。 
    风险提示 
    1. 招投标项目变动风险，实际执行中的偏差。 
    2. 行业景气波动风险，需求低于预期。 
    3. 市场竞争加剧，产品价格下滑风险。 
    4. 增发项目未达预期。